一、 事件概述
中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2017年6月15日召开2017年第31 次工作会议,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。
二、 分析与判断
定增获批助力公司转型军民融合高端装备制造商公司定增获批,收购红相科技、中强科技及相关募投项目取得重大进展。并购红相科技和中强科技后,公司将改变产品类别相对单一的现状,向红外成像、紫外成像、气体成像高端设备研发制造,以及军用伪装产品生产研发领域拓展。公司未来有望与中强科技、红相科技在军工领域深度融合,成长为拥有军用风机、红外/紫外探测、伪装技术多元化产品的军民融合高端设备制造商。“行人预警车载红外夜视系统产业化”、“精密红外光学组件和复杂红外热像镜头产业化”、“多波谱检测中心建设”等募投项目也将推动公司在红外及紫外成像领域和隐身伪装装备领域的规模扩张和布局,为公司未来业绩提供新的增长动力。
并购标的业绩持续高增长,上市公司盈利能力显著改善红相科技2016 到2019年承诺净利润分别不低于5000万元、7500万元、9375万元、11720万元,累计承诺净利润不低于33595万元,CAGR 达到32.84%。中强科技2016年到2020年承诺净利润分别不低于3500万元、7000万元、9450万元、12757.50万元、17222.63万元,累计承诺净利润不低于49930.13万元, CAGR 达到48.94%。
本次交易完成后将显著改善公司盈利能力,大幅增厚上市公司业绩。
地铁、隧道通风设备业务长期向好
公司地铁、隧道通风设备龙头地位稳固。“十三五”期间,我国预计新建地铁2500公里,CAGR 达到11.38%,2020年前,我国规划建设隧道5000 座,长度超过9000公里。随着地铁、隧道等基建投资增长,公司主业将持续向好。同时,民用和工业类、核电类产品将为公司主业带来新的增量。公司2016年加大应收账款催还力度,经营活动、投资活动、筹资活动现金流均有大幅改善。
三、盈利预测与投资建议:
不考虑本次并购影响,预计公司2017年到2019年EPS 分别为0.30、0.41、0.50。
考虑本次重组影响,公司2017年到2019年备考业绩分别为2.01亿元、2.66亿元、3.39亿元,假定本次增发及配套募资后股本为2.6亿股,对应EPS 分别为0.77元、1.02元、1.30元,对应PE 分别为50 倍、38 倍、30 倍,维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示
地铁、隧道建设进度放缓,重大资产重组受阻,并购标的业绩不达预期。
一、 事件概述
中國證監會上市公司併購重組審核委員會於2017年6月15日召開2017年第31 次工作會議,公司發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易事項獲得無條件通過。
二、 分析與判斷
定增獲批助力公司轉型軍民融合高端裝備製造商公司定增獲批,收購紅相科技、中強科技及相關募投項目取得重大進展。併購紅相科技和中強科技後,公司將改變產品類別相對單一的現狀,向紅外成像、紫外成像、氣體成像高端設備研發製造,以及軍用偽裝產品生產研發領域拓展。公司未來有望與中強科技、紅相科技在軍工領域深度融合,成長為擁有軍用風機、紅外/紫外探測、偽裝技術多元化產品的軍民融合高端設備製造商。“行人預警車載紅外夜視系統產業化”、“精密紅外光學組件和複雜紅外熱像鏡頭產業化”、“多波譜檢測中心建設”等募投項目也將推動公司在紅外及紫外成像領域和隱身偽裝裝備領域的規模擴張和佈局,為公司未來業績提供新的增長動力。
併購標的業績持續高增長,上市公司盈利能力顯著改善紅相科技2016 到2019年承諾淨利潤分別不低於5000萬元、7500萬元、9375萬元、11720萬元,累計承諾淨利潤不低於33595萬元,CAGR 達到32.84%。中強科技2016年到2020年承諾淨利潤分別不低於3500萬元、7000萬元、9450萬元、12757.50萬元、17222.63萬元,累計承諾淨利潤不低於49930.13萬元, CAGR 達到48.94%。
本次交易完成後將顯著改善公司盈利能力,大幅增厚上市公司業績。
地鐵、隧道通風設備業務長期向好
公司地鐵、隧道通風設備龍頭地位穩固。“十三五”期間,我國預計新建地鐵2500公里,CAGR 達到11.38%,2020年前,我國規劃建設隧道5000 座,長度超過9000公里。隨着地鐵、隧道等基建投資增長,公司主業將持續向好。同時,民用和工業類、核電類產品將為公司主業帶來新的增量。公司2016年加大應收賬款催還力度,經營活動、投資活動、籌資活動現金流均有大幅改善。
三、盈利預測與投資建議:
不考慮本次併購影響,預計公司2017年到2019年EPS 分別為0.30、0.41、0.50。
考慮本次重組影響,公司2017年到2019年備考業績分別為2.01億元、2.66億元、3.39億元,假定本次增發及配套募資後股本為2.6億股,對應EPS 分別為0.77元、1.02元、1.30元,對應PE 分別為50 倍、38 倍、30 倍,維持“強烈推薦”評級。
四、風險提示
地鐵、隧道建設進度放緩,重大資產重組受阻,併購標的業績不達預期。