事件:2015年10月31日閩東電力發佈三季報,公司1-9月實現營業收入7.4億元,同比增長11.88%;歸屬於上市公司股東的淨利潤0.62億元,同比減少26.11%;基本每股收益0.1654元。 點評: 水電板塊盈利繼續下降,房地產板塊撐起主要收入。公司的主營業務爲水力、風力發電,公司目前所屬十一家水力發電分公司、二家水力發電控股子公司、一家風力發電控股子公司。公司前三季度完成水利發電、售電量較上年同期均有減少,減少主要原因是降雨量比上年同期減少;公司完成風力發電、售電量較上年同期也同比下滑,主要原因是風量減少及限電因素所致。15年1-9月營業成本比上年同期增加23.59%,主要原因是本報告期房地產行業房產銷售面積增加,結轉成本上升;前三季度營業收入增加11.88%主要是由於公司地產板塊實現商品房銷售收入的增加所致。 本季度公司暫停貿易業務。公司全資子公司寧德市環三實業有限公司,主要經營項目有鋼材、建材、金屬材料(不含稀貴金屬)、裝潢材料、塑料製品、機械設備及配件、傢俱銷售及代理等業務,公司從下半年開始決定中止該子公司貿易業務,進行債務追討。 盈利預測及評級:我們預計公司15-17年EPS分別爲0.19元、0.20元、0.24元,維持“增持”評級。 風險因素:降水量驟減,水電發電量減少;電價下調;房地產銷售不及預期;礦業整合速度低於預期。