投資要點 事件: 公司公告2015 年前三季度實現營收3.67 億元,同比下滑9.38%,淨利虧損1,128萬元,同比下滑281.77%,扣非淨利虧損1,773 萬元,同比增長18.72%。 點評: 公司現有主業盈利壓力大。公司以餐飲和食品加工爲主營業務,旗下擁有多家百年老字號飯店,在高端餐飲市場下滑背景下,公司經營業績連續3年下滑,短期盈利壓力大,轉型迫在眉睫。 公司寄託外延式擴張轉型突破當前困境。公司擬通過定增收購嘉和一品100%股份,一方面增厚公司業績,另一方面借鑑民營企業的管理經驗和嘉和一品020 經驗,提升經營效率。同時,公司與迪歐餐飲初步達成合作意向, 迪歐餐飲下轄3 個品牌門店及1 個食品工廠,品牌分別爲迪歐咖啡(2008 年取得中國馳名商標,322 家)、歐索米蘿咖啡(120 家)、上島咖啡(244 家),全國共計686 家,直營店28 家,託管門店76 家,加盟店582 家,迪歐餐飲經營業績良好,2014 年實現收入1.94 億元,淨利潤1,582 萬元。 盈利預測及投資評級:公司主業經營承壓,通過外延式併購實現大衆化+O2O轉型,一方面,增厚公司業績,解決短期盈利壓力,另一方面,實現經營地域全國性,擴展經營範圍,繼續關注國企改革和絲綢之路建設對公司形成的長期利好,預計公司15-17 年EPS 分別爲-0.01/0.03/0.05 元,維持“增持”評級。 風險提示:食品安全問題、外延式擴張不及預期、絲綢之路建設和國企改革不及預期。