事件。 公司公佈 2015 年三季報。報告期內,公司實現營業收入 31.0 億元,同比下滑 31.6%;歸屬於上市公司股東的淨利潤 1.57 億元,同比下滑 21.3%;實現基本每股收益 0.20 元。 2015 年前三季度,受房產結算減少和縮減棉花貿易量影響,公司營收和淨利潤分別下滑 31.6%和 21.3%。 2015 年第三季度末,未開工的權益土地面積47.32 萬平,權益計容建築面積不超過 110.33 萬平,當期無變化。 2015 年第三季度,未有新開工項目,竣工面積 3.56 萬平。 2015 年第三季度,實現簽約面積 2.46 萬平,同比增長 34.91%,實現簽約金額 1.57 億元,同比增長35.55%。截至 2015 年 9 月 30 日,公司房地產出租面積爲 8.04 萬平, 2015年第三季度取得租金收入 454.04 萬元。 公司定向增發引入兩名個人股東,同時募集 16 億元資金補充公司流動資金,其中 6 億元用於償還借款。 2015 年 8 月 7 日,公司因實施 2014 年度利潤分配方案後,將非公開發行股票的發行價格由不低於 6.44 元/股調整爲不低於6.36 元/股;發行數量由不超過 2.48 億股調整爲不超過 2.52 億股。 2015 年10 月 12 日,公司公告稱,公司非公開發行股票獲得中國證監會覈准批覆。 投資建議。 定增引入個人股東,募資增強發展後勁, 維持“增持”評級。 公司集紡織服裝、城市綜合開發、產業投資爲一體。公司代表政府對新北區進行全業務深耕開發; 處第一階段建設期的 17.5 平方公里高鐵片區及萬頃良田項目進展順利,正在啓動第二階段的土地開發,根據合同公司將獲得 10%工程收益和 5:5 的分成收益。 常州房價收入比低、 439 平方公里的新北區僅開發了 1/5,未來有拓展空間。公司通過品牌戰略(自創牛仔褲 ERQ 品牌)催動紡織服裝煥發青春,所投資的江蘇銀行、 常熟汽飾等存在上市預期。 因此,我們預計公司 2015、 2016 年 EPS 分別 0.38 和 0.47 元,對應 RNAV 是 13.7元。截至 10 月 29 日,公司收盤於 10.7 元,對應 2015、 2016 年 PE 分別爲28.2 倍和 22.8 倍。 考慮到公司募資增強發展後勁, 我們以公司 RNAV 的 1.1倍,即 15.1 元作爲公司未來 6 個月的目標價,維持“增持”評級。 風險提示: 行業面臨加息和政策調控兩大風險。