投資要點 1. 攜手中原地產,開啓地產金融合作戰略。 公司與中原地產展開戰略性合作,以上海、南京爲主要試點,開展以新居貸、二手業務、按揭貸爲主的房地產金融業務,本次合作將使安家貸產品落地上海,隨着業務的穩步推進未來考慮進駐其它城市。 優質的風控體系,保障交易安全性。公司的互聯網金融體系中,不僅看中效率,更看重風控。公司將繼續根據購房場景開發風險可控的金融產品,優化產品結構,深化合作黏性,有望在明年年中實現規模化收入。 公司正在申請互聯網小貸牌照,這能有效解決資金的來源和使用,並對公司業務起到很好的輔助作用。 2. 裝修O2O 模式深化,產品穩步推進。 目前裝修寶等產品運營良好,已佈局全國10 大城市,通過加盟手段擴張,異地複製能力較強,明年將有望實現盈利。 裝修業務與互聯網金融產生了很好的協同效應,同時通過打通新房來更好的獲取用戶。 公司將以資源驅動爲理念,個性化精裝爲延展,嚴格把控合作方質量和供應鏈的高要求,未來切入成品化裝修的藍海市場。 基於公司“三大O2O+互聯網金融”的戰略佈局和房產O2O 的標的稀缺性,我們看好公司的長期發展,給予“推薦”評級,預計公司2015-2017 年的EPS爲0.65/1/1.5,對應的PE 爲70/45/30 倍。 風險提示 1. 轉型業務進展不及預期。 2. 房地產行業的政策性風險。