一、公司概況: 公司目前是國內分子診斷領域產業鏈佈局的龍頭企業,縱向看,公司業務覆蓋了分子診斷全產業鏈,包括上游原材料開發,中游分子診斷儀器和試劑生產銷售,下游獨立醫學實驗室檢測服務;橫向看,公司產品線完善,覆蓋了包括PCR、基因芯片、二代測序等多個技術平台。通過橫向和縱向一體化的佈局,公司在分子診斷領域的領先優勢較爲明顯。 二、公司看點:1、二孩政策全面放開,利好無創產檢 中共十八屆五中全會提出,促進人口均衡發展,堅持計劃生育的基本國策,完善人口發展戰略,全面實施一對夫婦可生育兩個孩子政策,積極開展應對人口老齡化行動,標誌着二孩政策全面放開。目前二孩政策已列入十三五規劃中。經測算,在目前約有1.4 億已育一孩的已婚育齡婦女中,按現行生育政策可生育二孩的約有5000 多萬人。據調查,20-44 歲已婚人群平均理想子女數是1.93 個,預計,政策實施後,短期內出生人口明顯增加,生育水平有所回升,新增二孩主要集中在城鎮,佔全部新增二孩出生數的76%。而在考慮生二胎的母親人群中,年齡在30-35 歲的女性比例爲29%,35 歲以上的女性比例達到了23%,高齡高危孕產婦以及城鎮醫療條件提升爲產前篩查帶來利好。 2014 年初國家對基因測序行 業叫停調整,2014 年11 月公司胎兒染色體非整倍體 21 三體、 18 三體和 13三 體檢測試劑盒(半導體測序法)以及基因測序測序儀兩個產品獲得醫療器械註冊證,成爲繼華大之後第二個擁有儀器 及試劑註冊證廠商。2015 年1 月,衛計委公佈109 家試點醫院名單,二 代測序尤其無創產檢迎來利好。 2、定增擴建熒光PCR 產品線 公司計劃通過非公開發行募集資金15 億元,定增價格32.38 元/股,發行數量爲4632.49 萬股,鎖定期3 年,發行對象爲公司內部高管及員工。定增全部內部消化,彰顯了對公司未來發展的信心。募投項目其中包括熒光PCR的產品線擴建,公司是國內臨床PCR 領域龍頭,是國內最早應用熒光探針PCR 技術開發核酸檢測試劑的廠家,最早獲得國家頒發的熒光定量PCR 註冊證,並用於病毒的分型與定量檢測。公司PCR 製劑產品在全國市場佔有率約有60%,近幾年,公司所處的IVD 行業發展速度是比較快的,增速保持在15%左右,其中免疫診斷增速在20%左右,分子診斷增速則更快一些。熒光PCR 目前是公司主要的利潤來源,該產品線擴建將增加公司盈利能力。 三、投資建議: 預計公司在2015 年和2016 年的EPS 分別爲0.24 元、0.31 元,截至2015 年11 月10 日的股價爲46.74 元, 對應2015 年PE 爲195 倍。基因測序是資本市場重點關注領域,公司作爲其中的標的之一,有望享受政策利好及資本追捧。 四、風險提示: 獨立實驗室盈利情況無顯著提升的風險。