1、中期業績大幅下滑: 公司9 月止上半財年業績,錄得營業額16.93 億元,按年減少21.3%,下降主要源於中國宏觀經濟不景氣,各版塊收入均出現不同程度的下滑所致;毛利11.72 億元,下跌21.4%;毛利率69.2%,去年同期基本持平;營運盈利同比下降37.8%至7.34 億元,盈利的減少主要是收入的下降以及市場推廣費用增加所致;純利倒退42.5%至5.65 億元,每股盈利18.2 仙。不派中期息。 2、主要運營業務:食用香精香料依然是公司最大的實體業務,佔公司總收入的80.1%, EBIT 率爲49.1%;日用香精香料佔公司總收入的2.3%,EBIT 率爲7.6%;菸草薄片佔比15.5%,EBIT 率爲30.5%;新材料佔比2.1%,EBIT 率爲6.6%。 3、食用香精香料:收入同比下降14.4%至13.6 億元,主要是受宏觀經濟政策影響,下游菸草行業進入拐點,產銷均出現下滑;與此同時,庫存高企,而且預計未來菸草行業仍然是高庫存狀態;食品飲料終端消費低迷,同比增長只有6.6%,首次告別兩位數增長。 4、日用香精香料:收入同比下降7.4%至3884 萬元,下降較多主要是因廈門琥珀正在做業務方面的升級調整,之前優勢產品薰香和消殺,由於人民生活水平的提高,行業對其需求逐漸疲弱。而洗衣液、肥皂等香型產品的需求進入增長通道,現目前正是新老產品交替期,故影響整個板塊的業績表現。廈門琥珀已在新三板掛牌上市,爲未來業務的發展注入新的活力。 5、菸草薄片:收入同比下降45.3%至2.63 億元,下降一是因菸草行業存貨高企,整個行業對採購量出現相當程度的收縮;二是因前兩年有薄片項目在建,現在陸續投產,導致供需關係發生變化,格局也在發生改變;另外,菸草薄片在行業平均的添加量上沒有出現明顯的提升,這些因素導致整個板塊受到影響。 6、新材料:收入同比下降18.6%至3570 萬元,由於該板塊目前正處於前端的探索過程中,還在加大研發投入,新的產品反響較好,但轉化成大量的需求還需時日,所以財務指標仍會有較大的波動。 7、組織架構調整:爲了滿足公司新的發展戰略需要,公司近期對組織架構和人員進行調整。調整的方向是將公司下屬相關的實體變成各自獨立的法人單位,各自承擔生產、經營、科研,成爲獨立的經營實體;集團總部將成爲投資控股公司,負責制定集團的發展戰略、投資融資、財務審計監督等工作。調整完成後,集團內部組織架構將更加精簡,效率將獲進一步的提高;各個經營實體將真正的面對市場,以提高對市場的快速反應能力。 8、 H2 收入情況預測:從目前來看,管理層預計下半年經營情況有所好轉,將趨於穩定。 9、匯兌損失來源:匯兌損失主要是今年人民幣貶值所造成的 10、未來發展:受中國經濟形勢影響,公司所涉及的下游行業都面臨較大的困難和挑戰。菸草行業負增長,食品行業也從過去的雙位數增長降至單位數增長。但對公司來說,也面臨着一定的機會。未來公司將以兩個核心爲發展重點,第一,是以香精香料的技術爲核心;第二,是始終以消費者需求爲出發點,力求爲下游客戶提供全方位服務及整體的解決方案。重組完成後,旗下五大業務板塊將根據各自板塊的產品和市場特點制定具有針對性的策略,提高市場的快速反應能力。除了廈門琥珀,也考慮其他業務板塊在條件成熟的時候在國內建立各自的資本平台,爲下一步各板塊及集團的發展注入新的活力。同時,公司會加快收購兼併的步伐,完善產業鏈,擴大市場規模。 11、派息: 目前公司正處於轉型期,一方面,公司希望抓住機會,加大投入,加快自身的發展速度;另一方面,將加大收購兼併的力度,希望有充足的資金用於發展。 12、總結及建議:公司目前處於轉型期,一方面是內部組織架構的調整需要一定時間才能完成;另一方面,受國家經濟形勢影響,菸草行業正處於下行通道,遠未見底;食品飲料終端消費也表現低迷,公司業績將會面臨較大壓力。但公司也在積極尋求收購兼併的機會,同時考慮其他業務板塊在時機成熟時於A 股上市,建議繼續關注。