公司季度业绩下滑符合我们的预期, 预计四季度业绩将有所好转
“甄嬛传” 和“乱弹三国志” 两款新游将在四季度带来可观的充值流水
维持中性评级以及目标价HK$5.33
3Q15业绩概述: 诸多不利因素使公司收入和利润率下降蓝港互动3Q15收入为人民币1.16亿元,分别同比和环比下滑34%/38%。季度经调整归属母公司股东净亏损为人民币837万元, 而3Q14和2Q15经调整归属母公司股东净利润分别为人民币4,665万元和人民币7,502万元。我们认为公司季度收入出现明显下滑以及出现净亏损的主要原因在于: 1)3Q15公司由于调整组织架构以及调整新产品发行计划推迟了数款产品的发布; 2)原有游戏受到市场竞争充值流水下降较快; 3)代理游戏比重增加以及苹果iOS流水占比较低使毛利率出现了下降。
“甄嬛传” 和“ 乱弹三国志” 预计将在第四季度贡献可观收入由于甄缳传在10月10日全渠道上线后首月表现大致良好,在iOS中国区畅销榜的排名在多数时间维持在第15-25名的位置,加上公司管理层在业绩电话会中确认了“乱弹三国志”将在12月上线,我们认为公司四季度收入环比继续出现下降的概率较低。但是考虑到公司持续投入研发资源,以及可能为新年的游戏档期作市场预热,我们认为公司在四季度的费用开支可能有所提升,使公司净利润水平受压。
“泛娱乐” 仍然是蓝港的重要看点公司在2016年度将继续沿袭“泛娱乐”的发展战略,围绕精品化、娱乐化和国际化的目标,在提升游戏品质和开拓国际市场方面寻找新的发展机遇。同时,蓝港影业和斧子互动等围绕着“泛娱乐”而诞生的新业务实体也将有望在影视和家用主机方面开始推出新的产品,并取得收入。在游戏档期方面,我们认为“蜀山战纪” 和“芈月传” 是重要的看点, 两款精品IP改编的游戏有望在1H16为公司带来可观的收入, 而“雏蜂” 、 “白发魔女传”以及蓝港原有的精品游戏也将成为重要的IP资源。
估值与评级
由于我们已经在公司发布季度盈警后下调了盈利预测和目标价, 且公司3Q15的财务状况大致符合我们的预期, 我们仍然维持对公司的中性评级以及目标价HK$5.33。
公司季度業績下滑符合我們的預期, 預計四季度業績將有所好轉
“甄嬛傳” 和“亂彈三國志” 兩款新遊將在四季度帶來可觀的充值流水
維持中性評級以及目標價HK$5.33
3Q15業績概述: 諸多不利因素使公司收入和利潤率下降藍港互動3Q15收入為人民幣1.16億元,分別同比和環比下滑34%/38%。季度經調整歸屬母公司股東淨虧損為人民幣837萬元, 而3Q14和2Q15經調整歸屬母公司股東淨利潤分別為人民幣4,665萬元和人民幣7,502萬元。我們認為公司季度收入出現明顯下滑以及出現淨虧損的主要原因在於: 1)3Q15公司由於調整組織架構以及調整新產品發行計劃推遲了數款產品的發佈; 2)原有遊戲受到市場競爭充值流水下降較快; 3)代理遊戲比重增加以及蘋果iOS流水佔比較低使毛利率出現了下降。
“甄嬛傳” 和“ 亂彈三國志” 預計將在第四季度貢獻可觀收入由於甄繯傳在10月10日全渠道上線後首月表現大致良好,在iOS中國區暢銷榜的排名在多數時間維持在第15-25名的位置,加上公司管理層在業績電話會中確認了“亂彈三國志”將在12月上線,我們認為公司四季度收入環比繼續出現下降的概率較低。但是考慮到公司持續投入研發資源,以及可能為新年的遊戲檔期作市場預熱,我們認為公司在四季度的費用開支可能有所提升,使公司淨利潤水平受壓。
“泛娛樂” 仍然是藍港的重要看點公司在2016年度將繼續沿襲“泛娛樂”的發展戰略,圍繞精品化、娛樂化和國際化的目標,在提升遊戲品質和開拓國際市場方面尋找新的發展機遇。同時,藍港影業和斧子互動等圍繞着“泛娛樂”而誕生的新業務實體也將有望在影視和家用主機方面開始推出新的產品,並取得收入。在遊戲檔期方面,我們認為“蜀山戰紀” 和“羋月傳” 是重要的看點, 兩款精品IP改編的遊戲有望在1H16為公司帶來可觀的收入, 而“雛蜂” 、 “白髮魔女傳”以及藍港原有的精品遊戲也將成為重要的IP資源。
估值與評級
由於我們已經在公司發佈季度盈警後下調了盈利預測和目標價, 且公司3Q15的財務狀況大致符合我們的預期, 我們仍然維持對公司的中性評級以及目標價HK$5.33。
