公司优势(1)香港优质珠宝制造及批发商翘楚之一,与全球客户业务关系稳固而紧密;(2)强大的设计能力,迎合终端客户喜好;(3)制造团队经验丰富、技巧超卓,珠宝产品品质优秀、设计精湛;(4)客户基础多元化,地域风险及季节性影响较轻;(5)经验丰富、稳定及尽责的管理团队。
行业概览全球优质珠宝产品零售总额由2010年约4,662亿港元增至2014年约6,309亿港元,复合年增长率约7.9%。全球优质珠宝产品零售额增加,乃由於2008年全球金融危机後全球经济转好,人们拥有更多可支配收入购买优质珠宝产品作配饰及╱或投资之用。随着亚洲及中东市场持续增长,预期零售总额将按复合年增长率约2.0%,由2015年约7,308亿港元平稳增加至2019年约7,896亿港元。发展中国家(如中国、印度及阿联酋)日益增加的需求推动全球优质珠宝产品零售额。同时,全球可支配收入不断提升及钻石珠宝产品的投资价值日益显现,对销售增长亦有帮助。
於2010年至2014年,中东地区的优质珠宝产品的进口总价值由约387,132.0百万港元增加至约631,006.7百万港元,该期间的复合年增长率约为13.0%。作为贸易商、消费者及游客的新兴黄金及珠宝中心,中东地区的优质珠宝产品的进口总价值於2014年持续上升,尤其是来自中国及印度等珠宝制造地区的产品。
自2010年起,阿联酋的迪拜成为中东地区黄金及钻石珠宝中心,该地区的优质珠宝产值於2013年至2014年间出现约9.4%的强劲增长。阿联酋优质珠宝产品的总零售销售额於2010年至2014年由约6,898.2百万港元增长至约9,719.8百万港元,期间复合年增长率为约8.9%。阿联酋的钻石珠宝销售出现增长,占2013年已售优质珠宝47%。预期阿联酋优质珠宝的总零售额将由2015年的约10,625.5百万港元增长至2019年的约15,005.9百万港元,复合年增长率为约9.0%。
香港优质珠宝制造及批发(出口)业的总收益自2010年的约5,250.3百万港元增至2014年的约9,210.3百万港元,复合年增长率约为15.1%。香港优质珠宝制造及批发(出口)业的总收益於2010年至2012年经历急剧增加,乃由於此期间全球经济复苏引致可支配收入增加。预期香港优质珠宝制造及批发(出口)业的总收益将於2015年的约9,394.7百万港元继续按复合年增长率约2.1%增至2019年的约10,191.8百万港元。预期香港优质珠宝制造及批发总收益将继续其增长趋势,乃由於优质珠宝原材料(如钻石及黄金)价格持续上升,以及优质珠宝市场之中端和高端分部的增长。
香港优质珠宝制造及批发(出口)业正急速发展。香港优质珠宝全球出口额於2010年至2014年期间增加约21,073.2百万港元,出现钻石珠宝制造商及批发出口商的合并或增加主要业务能力的趋势,以增加於香港新兴优质珠宝出口市场的竞争力及收益。
获利能力及财务数字以过去3年的往绩纪录计算,集团的收入由2012年财政年度的542.8百万港元倒退至2014年财政年度的516.2百万港元﹔纯利则由2012年财政年度的81.0百万港元增加至2014年财政年度的90.4百万港元,复合年增长率为5.7%。往绩记录期内收益减少与客户需求及喜好转变有关,原因为彼等喜好设计简单、用料较少的优质珠宝产品,导致生产所需原材料较少的产品,从而令平均单位价格及收益在产品销量增加的情况下仍有所下降所致。
集资用途是次集资所得款项的106.5百万港元(以发售价中间价每股1.165港元计算)将作下列用途:约37.5%将用作聘用拥有相关经验的销售团队,以扩充中东及欧洲高端市场及参加知名且高端的欧洲珠宝展;约32.9%将用作购入新三维打印机以升级现有生产设施,并取代用作镶嵌、切割及电镀宝石的设备及机器;於保发工厂安装射频识别存货系统;以及聘用及培训拥有相关技艺及经验的额外员工;约22.0%将用作品牌发展,包括透过聘请专业市场营销团队投资於品牌形象升级活动、翻新香港办事处及迪拜办事处的贵宾陈列室,为高端客户提供更完善的服务及设立不同的生产线,以生产设计相对简约及批发价较低的高质素优质珠宝,以进一步扩展客源;约4.7%将用作在各个珠宝展引进射频识别存货技术,以收集访客消费习惯的电脑化数据,从而提升客户关系管理系统;约2.9%将用作额外营运资金及其他一般企业用途。
估值按招股价HK$0.93至1.40,保发集团的历史市盈率约为4.6至7.0倍;市账率则约0.82至1.13倍。同为设计、制造及销售珠宝的恒和集团(513.HK)历史市盈率约5.4倍、市账率约0.4倍;民生珠宝(1466.HK)
历史市盈率约为37.5倍、市账率则约1.4倍;KTLINTERNATIONAL(442.HK)历史市盈率约为13.3倍、市账率则约1.05倍;保发集团的估值合理。集团近年业务已见增长放缓,但集资额少为市场较喜爱的炒作对象,故认购应属短线而非中长线持有。近来未有吸引眼球的新股,未有大量资金被锁住,我们不排除此股有较高的认购金额,建议投资者可作小注认购。
公司優勢(1)香港優質珠寶製造及批發商翹楚之一,與全球客戶業務關係穩固而緊密;(2)強大的設計能力,迎合終端客戶喜好;(3)製造團隊經驗豐富、技巧超卓,珠寶產品品質優秀、設計精湛;(4)客戶基礎多元化,地域風險及季節性影響較輕;(5)經驗豐富、穩定及盡責的管理團隊。
行業概覽全球優質珠寶產品零售總額由2010年約4,662億港元增至2014年約6,309億港元,複合年增長率約7.9%。全球優質珠寶產品零售額增加,乃由於2008年全球金融危機後全球經濟轉好,人們擁有更多可支配收入購買優質珠寶產品作配飾及╱或投資之用。隨着亞洲及中東市場持續增長,預期零售總額將按複合年增長率約2.0%,由2015年約7,308億港元平穩增加至2019年約7,896億港元。發展中國家(如中國、印度及阿聯酋)日益增加的需求推動全球優質珠寶產品零售額。同時,全球可支配收入不斷提升及鑽石珠寶產品的投資價值日益顯現,對銷售增長亦有幫助。
於2010年至2014年,中東地區的優質珠寶產品的進口總價值由約387,132.0百萬港元增加至約631,006.7百萬港元,該期間的複合年增長率約爲13.0%。作爲貿易商、消費者及遊客的新興黃金及珠寶中心,中東地區的優質珠寶產品的進口總價值於2014年持續上升,尤其是來自中國及印度等珠寶製造地區的產品。
自2010年起,阿聯酋的迪拜成爲中東地區黃金及鑽石珠寶中心,該地區的優質珠寶產值於2013年至2014年間出現約9.4%的強勁增長。阿聯酋優質珠寶產品的總零售銷售額於2010年至2014年由約6,898.2百萬港元增長至約9,719.8百萬港元,期間複合年增長率爲約8.9%。阿聯酋的鑽石珠寶銷售出現增長,佔2013年已售優質珠寶47%。預期阿聯酋優質珠寶的總零售額將由2015年的約10,625.5百萬港元增長至2019年的約15,005.9百萬港元,複合年增長率爲約9.0%。
香港優質珠寶製造及批發(出口)業的總收益自2010年的約5,250.3百萬港元增至2014年的約9,210.3百萬港元,複合年增長率約爲15.1%。香港優質珠寶製造及批發(出口)業的總收益於2010年至2012年經歷急劇增加,乃由於此期間全球經濟復甦引致可支配收入增加。預期香港優質珠寶製造及批發(出口)業的總收益將於2015年的約9,394.7百萬港元繼續按複合年增長率約2.1%增至2019年的約10,191.8百萬港元。預期香港優質珠寶製造及批發總收益將繼續其增長趨勢,乃由於優質珠寶原材料(如鑽石及黃金)價格持續上升,以及優質珠寶市場之中端和高端分部的增長。
香港優質珠寶製造及批發(出口)業正急速發展。香港優質珠寶全球出口額於2010年至2014年期間增加約21,073.2百萬港元,出現鑽石珠寶製造商及批發出口商的合併或增加主要業務能力的趨勢,以增加於香港新興優質珠寶出口市場的競爭力及收益。
獲利能力及財務數字以過去3年的往績紀錄計算,集團的收入由2012年財政年度的542.8百萬港元倒退至2014年財政年度的516.2百萬港元﹔純利則由2012年財政年度的81.0百萬港元增加至2014年財政年度的90.4百萬港元,複合年增長率爲5.7%。往績記錄期內收益減少與客戶需求及喜好轉變有關,原因爲彼等喜好設計簡單、用料較少的優質珠寶產品,導致生產所需原材料較少的產品,從而令平均單位價格及收益在產品銷量增加的情況下仍有所下降所致。
集資用途是次集資所得款項的106.5百萬港元(以發售價中間價每股1.165港元計算)將作下列用途:約37.5%將用作聘用擁有相關經驗的銷售團隊,以擴充中東及歐洲高端市場及參加知名且高端的歐洲珠寶展;約32.9%將用作購入新三維打印機以升級現有生產設施,並取代用作鑲嵌、切割及電鍍寶石的設備及機器;於保發工廠安裝射頻識別存貨系統;以及聘用及培訓擁有相關技藝及經驗的額外員工;約22.0%將用作品牌發展,包括透過聘請專業市場營銷團隊投資於品牌形象升級活動、翻新香港辦事處及迪拜辦事處的貴賓陳列室,爲高端客戶提供更完善的服務及設立不同的生產線,以生產設計相對簡約及批發價較低的高質素優質珠寶,以進一步擴展客源;約4.7%將用作在各個珠寶展引進射頻識別存貨技術,以收集訪客消費習慣的電腦化數據,從而提升客戶關係管理系統;約2.9%將用作額外營運資金及其他一般企業用途。
估值按招股價HK$0.93至1.40,保發集團的歷史市盈率約爲4.6至7.0倍;市賬率則約0.82至1.13倍。同爲設計、製造及銷售珠寶的恒和集團(513.HK)歷史市盈率約5.4倍、市賬率約0.4倍;民生珠寶(1466.HK)
歷史市盈率約爲37.5倍、市賬率則約1.4倍;KTLINTERNATIONAL(442.HK)歷史市盈率約爲13.3倍、市賬率則約1.05倍;保發集團的估值合理。集團近年業務已見增長放緩,但集資額少爲市場較喜愛的炒作對象,故認購應屬短線而非中長線持有。近來未有吸引眼球的新股,未有大量資金被鎖住,我們不排除此股有較高的認購金額,建議投資者可作小注認購。
