一、事件概述 公司12 月1 日發出公告《2015 年非公開發行股票預案》,擬非公開發行不超過4029.55 萬股,募集資金總額不超過60000 萬元,用於“898 創新產業園”項目。 二、分析與判斷 主動轉型,借萬衆創新,開拓成長空間 公司主營高端銅、鋁電磁線產品依賴於國內電網特別是特高壓電網建設,雖然近年來和未來幾年內,特高壓電網建設保持平穩增長趨勢,但長期看電網建設終將放緩,電力設備企業必須積極主動轉型。公司乘着“大衆創業、萬衆創新”的東風,看準我國創新產業園區的巨大行業空間,積極主動調整業務結構,優化戰略佈局,緩解公司發展瓶頸的同時憑藉創新產業園打造的新增長點來提升整體業績和綜合競爭力。本次募投計劃是公司投資牽掛網絡後再一次的外延拓展,積極轉型擁抱未來。 “898創新園”三位一體打造中央創新區 “898 創新產業園”定位是“創業企業的孵化器、成長企業的加速器、領軍企業的助推器”三位一體的服務平台,通過線上、線下兩大創新空間,打造一個集科技創新、文化創意、金融服務等功能於一體的國際化“中央創新區”,是創新、創業企業辦公、交流並通過國際性會展及其他交流活動與世界各地的資源進行連接的綜合性產業基地。同時,產業園可以利用自有場館的條件,匯聚和整合國內外展覽資源,憑藉互聯網平台的優勢,舉辦自主品牌展覽會,代理銷售國內外各種展覽會並提供全方位配套服務。該創新園地處798 藝術區周邊有地緣及區位優勢,有北大光華等科研機構的合作和支持,同時具備資金和配套金融服務的支持。 募投項目價格合理,增發價格提供安全邊際 本次計劃募集6 億元,我們假設全部用於租賃正源倉儲5 萬平米的北京東北四環房屋20 年,相當於1.64 元每平米每天,雖然具體租賃合同未定,但考慮到周邊798藝術區約8 元每平米每天的租金和公司擬非公開發行對象其中之一爲正源倉儲實際控制人,我們認爲募投價格合理,擬非公開發行價格爲14.89 元/股,有望爲股價提供一定的安全邊際。 三、盈利預測與投資建議: 我們認爲公司是國內高端電磁線的主要廠商,短期內在穩增長電網建設投資提速的情況下,變壓器和電抗器的市場需求會增大,公司主營業務營收會穩定增長;長期看好創新園區提升業績空間。由於本次公告預案尚未獲批,暫不考慮股本變化和898 創新園業績貢獻,預計公司15-17 年EPS 分別爲0.05、0.08 和0.14 元,對應PE 分別爲375X、227X 和121X,維持“謹慎推薦”評級。 四、風險提示: 1)創新產業園發展不達預期;2)創新產業政策發生變化。