投資要點 事件:公司27日午間公告定增方案獲證監會無條件通過。 定增方案爲:擬以10.21 元定增5,485 萬股(定增完成後總股本2.44 億股),其中控股股東國風集團首次參與定增認購45%(定增完成後持股比例由16.10%增至22.52%);祥源集團認購37%;上海朱雀投資認購18%,擬募集資金總額預計不超過5.6 億元,其中不超過2.09 億元將用於償還銀行借款,剩餘部分將用於補充流動資金。 點評: 胡氏兄弟舉牌,大股東積極捍衛公司控制權。通過二級市場兩次增持,胡波、胡彪共持有公司10.00%股權,成爲僅次於控股股東國風集團(持股16.1%)的第二大股東,對公司控制權構成影響。胡氏兄弟舉牌後,公司控股股東積極通過行政和法律手段捍衛控制權,凸顯對公司長期發展的看好。 控股股東股權變更,引進藍色光標和拉卡拉董事長。2015 年9 月,國風集團完成增資,增資後,公司實際控制人歐陽旭及其家族合計持有國風集團股權比例爲65%(歐陽旭持有26.52%),其餘三名自然人股東持股比例爲35%,其中孫陶然持股24.02%,趙文權持股5.99%,張軍持股4.99%。趙文權爲藍色光標創始人,現任藍色光標董事長兼總經理,孫陶然現任北京拉卡拉電子支付公司董事長、總裁。此外,趙文權和孫陶然與公司實際控制人歐陽旭爲同屆北大生。 西藏十三五規劃落地在即,公司將在建設西藏世界旅遊目的地中發揮重要作用。西藏十三五規劃提出建設好重要的世界旅遊目的地,公司作爲五大藏區及接鄰國內獨家旅遊上市公司獨家擁有6 大頂級優質景區資源經營權,預計將在建設西藏世界旅遊目的地中發揮重要作用。 盈利預測及投資評級:此次定增順利過會,定增完成後將獲得超過3 億元的流動資金,爲後續資本運作打開空間;西藏十三五規劃打造世界旅遊目的地有望在16 年1 月份落地,公司作爲五大藏區及接鄰國內獨家旅遊上市公司獨家擁有6 大頂級優質景區資源經營權,預計將在建設西藏世界旅遊目的地中發揮重要作用,受益顯著。我們建議關注公司已開發優質景區的長期成長空間和後續資本運作預期,預計公司15-17 年EPS 分別爲-0.19/0.04/0.11元,維持“增持”評級。 風險提示:景區客流量不及預期、政策扶持力度不及預計、政治、自然災害等風險。