公司 26 日發佈實際控制人陳夏鑫收購公司股權計劃書,實際控制人陳夏鑫通過二級市場增持公司股份 366 萬股,佔公司股份的比例爲 0.97%,後續陳夏鑫在 12 個月之內尚可以增持公司不超過 1.03%的股份。 實際控制人直接增持公司股份彰顯信心。 實際控制人本次發佈股權收購報告直接收購公司股份是繼 7 月份通過西子國際增持 0.02%上市公司股份之後的又一次對上市公司股權方面的動作, 我們認爲,本次股權收購一方面提升實際控制人對公司的控制能力, 另一方面也彰顯實際控制人對公司未來發展的信心, 對公司股價具有重大的提振作用。 公司當前股價具有較高的安全邊際。 公司當前股價具備較高的安全邊際,首先,公司主業穩健經營,百貨、酒店和物業租賃業績穩定,貢獻約 1.5 億元左右的淨利潤,提供穩定的現金流。其次, 公司主業實體物業全部爲自有,而且位於杭州市中心地段,物業重估價值高, 公司當前權益自有物業合計約 28 萬平方米, 我們保守估算公司權益自有物業的重估價值爲80.94 億元,公司合理清算價值爲 90.94 億元,當前總市值僅爲 68 億元,股價具有非常高的安全邊際。 公司向轉型醫療服務療服務戰略清晰, 資源稀缺, 前景廣闊。 公司於今年 4 月份獲得三級醫院牌照,爲浙江省唯一的民營營利性三級醫院, 而且是浙江省醫療改革試點單位,牌照資源非常稀缺。 公司與浙江省腫瘤醫院開展合作, 擬建設成國際一流的精準腫瘤治療平台。此外,圍繞着精準治療和腫瘤治療平台,公司將會在產業鏈上進行一系列拓展。 公司後續的拓展包括兩個方面,第一個是腫瘤醫院試點建好之後, 繼續通過收購或者新建的方式開設腫瘤醫院,另一方面公司將在腫瘤醫院產業鏈上進行持續拓展。 維持盈利預測,維持“買入”評級。 我們維持公司 2015-2017 年盈利預測, 預計 2015-2017年實現歸母淨利潤分別爲 1.57 億元、 8700 萬元和 8000 萬元, 中長期來看, 公司腫瘤醫院擁有 800 張牀位, 我們按照每張牀位一年 200 萬元的營業收入,淨利潤 25%計算, 預計 2019年公司腫瘤醫院可實現每年約 4 億元的淨利潤, 給予醫療服務業務 40 倍 PE,零售業務 20倍 PE, 公司合理市值爲 190 億元。 維持“買入”評級。