投資要點: 資產重組,破繭成蝶。公司原有主營業務爲釹鐵硼永磁材料、自動化物流立體倉庫,以及微特電機與減速器。通過一系列重組收購,公司佈局三大業務板塊:英洛華磁體、聯誼電機、剛玉物流,募投項目打造“控制技術+電機”的精密製造產業平台,通過系統集成,建設“部件+裝備+工程”的產業生態,大力發展新能源汽車驅動系統、消防機器人及消防模擬訓練系統等業務領域。同時,爲配合公司品牌發展戰略需要,擬將公司名稱由“太原雙塔剛玉股份有限公司”變更爲“英洛華科技股份有限公司”。 增發夯實磁材,服務高端裝備。通過收購贛州通誠、注入贛州東磁和英洛華進出口,加上原有英洛華磁業,公司合計擁有釹鐵硼產能將達到7300 噸,晉升國內第二大磁材公司,實現產能、技術、市場三方面互補,提高綜合競爭力,爲公司在下游業務延伸提供強力支持。新能源汽車動力電機用高性能磁體項目將直接服務公司新能源汽車電機的製造。 聯宜電機作爲微特電機領軍企業,向裝備延伸。聯宜電機一直從事微特電機及減速器產品的研究、開發、生產和銷售,具有400 多萬臺年產能,生產的代步車電機、地面清潔設備電機、按摩椅電機、生物型廚餘機等產品在國內外處於行業領先水平,主要產品包括交流電機、直流電機、同步電機、無刷電機、電動推杆、步進電機六大類電機及電機組件等。微特電機產業化項目建成後將形成年產84萬臺的高效節能微特電機及0.4 萬臺代步車的產能,切入健康醫療;新能源汽車驅動系統研發及產業化項目可形成年產4 萬套的生產能力。 剛玉物流定位智能物流。剛玉物流是國內規模宏大的物流設備和技術集成廠商之一,在市場佔有率和行業覆蓋率方面名列前茅,並在防爆庫、低溫冷藏庫和暗庫等特殊庫型的研究製造上獨樹一幟,致力於打造自動化立體倉庫系統,製造更先進的物流設備。 消防機器人及消防訓練模擬產業化項目助推產業升級。公司以中標浙江消防總隊培訓基地煙火模擬設施採購項目爲契機,結合橫店影視和建築工程的工程人員具備實現真實爆炸煙火的經驗和優勢,剛玉物流具備仿真系統的能力,迎合未來智能化消防機器人聯合滅火演習的需求,實現從部件到裝備再到工程的產業升級。 調高至“買入”的投資評級。結合公司項目投產進展,我們預計公司2015-2017年EPS 分別爲-0.19 元、0.34 元和0.50 元,我們目標價16.92 元,對應2016年50 倍PE ,調高至“買入”的投資評級。 不確定性。價格波動風險;政策風險;匯率風險;募投項目達產風險。