投资要点
事件:公司发布对外投资公告。为了加快公司的转型升级,实现国际化运作,及并购国外具有先进技术的零部件业务,实现国内外资源的互联互通,更好地促进公司发展,经公司董事会审议通过,同意公司拟在英属维尔京群岛设立万向钱潮(美洲)有限公司与万向钱潮(欧洲)有限公司,注册资本均为5 万美元。
我们的点评:
转型升级既是中国制造业的必然出路,也是公司的长远发展战略。公司前期已经在积极进行传统零部件业务的转型升级,包括积极布局新能源汽车零部件业务,如投资1.1 亿参股天津松正进入新能源驱动电机业务。未来公司将坚持转型升级的发展战略,加快转型升级的步伐,而通过设立海外子公司并购重组先进技术企业是最优途径之一。
公司将开启海外并购及集团海外资产整合之旅,未来业绩有望快速提升。设立海外子公司是为公司并购国外具有先进技术的零部件业务,以及整合集团在海外资产创建平台。(1)海外子公司有望收购尼亚普科公司。尼亚普科是面向原始设备、车辆性能和售后市场公司的全球领先汽车传动轴、传动轴、差速器、悬挂弹簧、铝压铸件和动力传动系统及转向装置配件制造商。根据万向集团官网12 月7 日消息,万向美国专家葛俊(Jim Geisendorfer)是万向钱潮业务及国际项目开发主管,此前任尼亚普科全球采购副总裁。葛俊目前正在积极推进尼亚普科与万向钱潮的资源融合,加快与海外资源的对接与融合。如果实现对尼亚普科的收购,将进一步增强公司综合竞争力和影响力,利于公司快速拓展国际市场,进入跨国公司全球零部件供应体系,提升公司的业绩。(2)万向集团在美国和欧洲有很多优质新能源汽车资产,如纯电动豪华车公司菲斯科和电池公司A123。万向集团有望通过新设立的海外子公司将海外优质新能源汽车资产,尤其是首先将A123 系统电池公司注入到上市。
盈利预测及投资建议:维持“增持”评级,预计2015-2017 年营业收入分别为101.2 亿元、110.9 亿元和124.1 亿元,归母净利润分别为8.29 亿元、9.18 亿元和10.32 亿元,增速分别为17.3%、10.8%和12.4%,对应的EPS 分别为0.36 元、0.40 元和0.45 元。
风险提示:宏观经济下行导致汽车销量下降,进而导致汽车零部件需求减少,价格下降;集团新能源汽车业务注入万向钱潮的不确定性;新能源汽车发展过程中存在波动,需求不及预期;海外并购及资源整合的财务风险。
投資要點
事件:公司發佈對外投資公告。為了加快公司的轉型升級,實現國際化運作,及併購國外具有先進技術的零部件業務,實現國內外資源的互聯互通,更好地促進公司發展,經公司董事會審議通過,同意公司擬在英屬維爾京羣島設立萬向錢潮(美洲)有限公司與萬向錢潮(歐洲)有限公司,註冊資本均為5 萬美元。
我們的點評:
轉型升級既是中國製造業的必然出路,也是公司的長遠發展戰略。公司前期已經在積極進行傳統零部件業務的轉型升級,包括積極佈局新能源汽車零部件業務,如投資1.1 億參股天津鬆正進入新能源驅動電機業務。未來公司將堅持轉型升級的發展戰略,加快轉型升級的步伐,而通過設立海外子公司併購重組先進技術企業是最優途徑之一。
公司將開啟海外併購及集團海外資產整合之旅,未來業績有望快速提升。設立海外子公司是為公司併購國外具有先進技術的零部件業務,以及整合集團在海外資產創建平臺。(1)海外子公司有望收購尼亞普科公司。尼亞普科是面向原始設備、車輛性能和售後市場公司的全球領先汽車傳動軸、傳動軸、差速器、懸掛彈簧、鋁壓鑄件和動力傳動系統及轉向裝置配件製造商。根據萬向集團官網12 月7 日消息,萬向美國專家葛俊(Jim Geisendorfer)是萬向錢潮業務及國際項目開發主管,此前任尼亞普科全球採購副總裁。葛俊目前正在積極推進尼亞普科與萬向錢潮的資源融合,加快與海外資源的對接與融合。如果實現對尼亞普科的收購,將進一步增強公司綜合競爭力和影響力,利於公司快速拓展國際市場,進入跨國公司全球零部件供應體系,提升公司的業績。(2)萬向集團在美國和歐洲有很多優質新能源汽車資產,如純電動豪華車公司菲斯科和電池公司A123。萬向集團有望通過新設立的海外子公司將海外優質新能源汽車資產,尤其是首先將A123 系統電池公司注入到上市。
盈利預測及投資建議:維持“增持”評級,預計2015-2017 年營業收入分別為101.2 億元、110.9 億元和124.1 億元,歸母淨利潤分別為8.29 億元、9.18 億元和10.32 億元,增速分別為17.3%、10.8%和12.4%,對應的EPS 分別為0.36 元、0.40 元和0.45 元。
風險提示:宏觀經濟下行導致汽車銷量下降,進而導致汽車零部件需求減少,價格下降;集團新能源汽車業務注入萬向錢潮的不確定性;新能源汽車發展過程中存在波動,需求不及預期;海外併購及資源整合的財務風險。
