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九安医疗(002432)点评:华丽转型 铸就成长

九安醫療(002432)點評:華麗轉型 鑄就成長

財達證券 ·  2015/11/24 00:00  · 研報

摘要:

如果“健康中國”能像我們預期的那樣順利寫進中國“十三五發展規劃,正式成爲一項發展戰略,其實施力度堪比“美麗中國”戰略,將成爲一項綱領、有規劃、有目標的國家政策。而從其目的——“實現醫療救治保障體系的全民化,使全民都能享受到現代化的醫療服務”出發,大面積、大規模的基礎醫療器械更新換代的採購大潮即將顯現。對基礎醫療器械的大規模採購將爲那些生產基礎醫療的廠商打開需求市場,像九安醫療主要生產血壓計、血糖儀等基礎醫療器械的廠商也有望在本次採購大潮中實現公司業績的反轉。

此外,隨着互聯網和智能儀器在世界尤其是在中國逐漸普及的步伐越來越快,智慧醫療、大健康數據平台將成爲今後醫療器械發展的趨勢。九安醫療在 2010 年前後敏銳的撲捉到這一趨勢,首先在美國設立了“ iHealth”子公司,併爲蘋果公司設計智能醫療相關應用,在美國其銷量也是一路走高。九安醫療並沒有滿足於現狀,其於 2014 年在香港設立新的子公司,並正式引進小米科技成爲公司的戰略投資者,藉助小米的渠道優勢,順利打開中國市場。“ iHealth”業務在營業收入中的佔比也將從目前的不到 30%快速增長到超過50%。雖然公司在兩年的業績差強人意,其中主要還是由於“ iHealth業務還處在投入階段,大量的硬件和軟件投入嚴重拖累了公司業績隨着“ iHealth”業務逐步走上正軌,公司費用成本將大幅下降,業績反轉指日可待。

綜上所述,“ iHealth”業務將成爲九安醫療在今後發展的主要動力。我們預測公司 2015 年-2017 年 EPS 分別爲-0.01 元、 0.04 元、 0.0元,對應 PE 分別爲-3117 倍、 790 倍和 362 倍,給予“增持”評級

風險提示:

1)“健康中國”政策實施效果低於預期風險;

2)公司的“ iHealth”業務發展低於預期風險;

3)公司在 ODM/OEM 領域業務受到強烈競爭風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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