投資要點: 潤欣科技擬通過IPO 發行不超過3000 萬股,募集約2.06 億元。潤欣科技擬發行不超過3000 萬股,發行後總股本不超過1.2 億股,募集資金2.06 億元。公司實際控制人爲郎曉剛和葛瓊夫婦,控股股東爲潤欣信息。 IC 分銷行業領軍企業。公司是國內領先的IC 產品授權分銷商,主要通過向客戶提供包括IC 應用解決方案在內的一系列技術支持服務從而形成IC 產品的銷售,分銷的IC產品以通訊連接芯片和傳感器芯片爲主。目前主要代理高通創銳訊、新思、恩智浦、思佳訊、AVX/京瓷、普思等全球著名IC 設計製造公司的IC 產品,並擁有中興康訊、共進電子、大疆創新等客戶,是IC 產業鏈中連接上下游的重要紐帶。 市場需求旺盛,公司業績彈性大。IC 行業景氣帶動IC 分銷行業的發展,移動通訊領域、寬帶接入領域、消費電子領域及工業控制領域等四大細分市場未來有望引爆需求。行業壁壘高,未來發展助力大。技術支持能力、專業人才、資金規模、IC 設計製造商授權四大壁壘有利於維持企業的領先地位,未來發展三大助力產業政策支持、下游行業發展、國內IC 行業的快速發展三大助力推動企業發展。 募投項目助力企業騰飛。公司本次募集資金擬投資於工控MCU 與ARM 嵌入式系統研發項目、智能手機關鍵元件開發和推廣項目、現有產品線規模擴充項目,擴大公司產品覆蓋範圍,增強盈利能力,增強在工業控制領域的競爭力,適應下游市場需求發展。 首次覆蓋覆蓋給予買入評級。我們預計2015-2017 年營業收入分別爲11.85 億、15.58億、19.22 億,淨利潤分別爲4600 萬、6600 萬、8000 萬,對應增發後攤薄EPS 爲0.38 元,0.55 元,0.67 元。考慮到國內集成電路行業將迎來黃金髮展十年,公司所處IC 分銷領域更是發展機會巨大,同時公司在行業內又具有核心競爭優勢,首次覆蓋給予買入評級。 風險提示:募投項目進度低於預期,下游市場需求增長低於預期