本報告導讀: 股權激勵方案落定,三年期定增過會在即,轉型或將加速兌現,維持增持評級。 投資要點: 維持增持評級。維持2015-2017 年EPS 預測分別爲0.20/0.25/0.29 元,公司從傳統鋁箔行業轉型至醫療服務雙主業,股權激勵落定之後,後續的外延成長將加速,維持目標價15 元,對應2016PE60 倍,空間19%。 股權激勵方案落定。11 月2 日公司曾發佈股權激勵方案預案,12 月17日晚間公司公告方案落定。本次激勵對象包括23 名核心人員,合計股份191 萬股,股本稀釋0.30%,行權價格爲5.15 元/股。行權條件對上市公司本部以及分公司等都有業績考覈要求,實現了管理層激勵和利益綁定。 轉型或將加速。公司雙主業齊頭並進,傳統鋁箔行業深加工繼續延伸,包頭和山東新合源利潤貢獻逐步顯現;轉型醫療服務,上海朗脈在醫藥潔淨區服務領域繼續深耕,但隨着GMP 認證等階段性高點結束,公司或考慮加快向其他醫療服務領域的進軍,隨着股權激勵方案的落定,管理層也將有極高的動力去實現業績承諾和外延併購。 三年期定增等待過會,九鼎介入注入新元素。5 月份公司發佈三年期定增預案,擬引入九泰基金(九鼎子公司),定增價格7.88 元,九泰基金進入後將持股6.56%,成爲第三大股東,公司11 月底已經提交了反饋意見回覆,正在等待過會,一旦九鼎進入,將憑藉在一級市場醫療服務領域的深入佈局爲公司外延併購提供戰略支持。 催化劑:定增通過;外延併購繼續兌現。 風險提示:鋁價繼續低位震盪的風險。