1. 在“技術+服務”全產業鏈佈局中再完成重要一環。 公司公告擬通過收購及增資的方式取得生命原點不低於 30%的股權,標的資產初步估值約爲 3 億元,其主要業務臍帶血幹細胞存儲,細胞治療和基因檢測等技術的研發和應用。 這是公司在以細胞存儲和治療爲代表先進治療技術領域的一次重要佈局,公司此前完成了對植恩醫院,以及萊茵醫院和瑞士醫院的投資,同時也在先進診斷和治療技術領域開疆拓土,我們看好“技術+服務”全產業鏈佈局的模式。 2. 投資生命原點,獲得細胞研究領域的支點。 根據公司公告,生命原點成立於 2013 年, 2014 年 3 月獲得河北省衛計委的批覆,同意其建設河北省幹細胞庫及進行胎盤採集工作, 2015 年 2月 11 日經河北省藥品檢驗研究所檢驗合格後,生命原點幹細胞庫開始運行,目前幹細胞的存儲能力爲 10 萬份。 生命原點不僅是河北省唯一一傢俱有幹細胞存儲資質的機構,也是國內少數幾家具有省級幹細胞庫資質的公司之一。 根據公司公告,後續將對生命原點進行資產評估,雖然我們現在並不知道生命原點的資產狀況,以及未來的盈利情況,但是獲取這樣一個具有幹細胞存儲資質的業務和技術平台,意義更爲重要,所以我們不僅看好標的資產給上市公司未來將帶來的業績貢獻,更看重他在公司內部與其他業務板塊的協同效應。 3. 醫療服務佈局不斷完善。 公司參股的植恩醫院正在積極推動國內的康復醫療業務,上市公司投資了德國的萊茵醫院和瑞士醫院。 瑞士和德國是全球康復醫療領域最爲發達的兩個國家。 公司不斷完善的醫療服務業務平台,將成爲新型醫療技術臨床應用的一個重要出口和渠道,同時也爲醫療服務業務提供了高附加值的醫療服務項目,所以我們看好公司在服務和技術領域的佈局。 4. 盈利預測與投資評級。 我們預計公司 2015-2017 年 EPS 分別爲 0.40、 0.51 和 0.62 元,對應現在股價估值 36 倍、 28 倍和 23 倍。 維持公司“強烈推薦”的評級,以及 2016 年目標價 24-26 元的判斷。 5. 風險提示: 併購後資產整合風險。