摘要: 房地產與國際工程承包是公司的兩大核心業務,房地產項目主要分佈於北京、南京、重慶等地區,國際工程承包項目主要位於肯尼亞等非洲地區。公司房地產業務分佈較廣,位於北京通州地區的武夷花園項目佔地規模較大,具有較大升值空間。武夷花園南區尚未完工,項目地處通州核心區,距離北京環球影城較近,周邊配套設施完善,項目完工後將帶動公司毛利率穩步上升,公司業績也將隨之得到提升。 公司緊跟國家“一帶一路”發展戰略,國際工程業務深耕肯尼亞並輻射周邊市場,積極探索工程業務承包新模式。2015 年上半年,公司國際承包工程業務實現營業收入5.11 億元。截至2015 年12 月初,公司與肯尼亞等地的國際承包工程業務簽約金額超過16 億元,與去年全年簽約總額基本持平。截至2015 年3 月,公司在建承包工程金額約爲33.7 億元,超過半數項目工程進度過半,預計2015 年或2016 年可完工交付,可收回工程款的90%~95%。 盈利預測:公司前三季度實現營業收入15.14 億元,淨利潤0.72億元,每股收益爲0.18 元。2015 年前三季度業績較上年同期略增,主要收入來源於南京等地的在售項目,其中南京武夷綠洲項目結算規模較大,且今年以來售價出現較大幅度增長。預計2015-2017 年公司EPS 分別爲0.31、0.44 和0.58 元,首次覆蓋給予“增持”評級。風險提示:1)公司在售樓盤銷售情況不達預期的風險;2)國際工程承包項目進展不順利的風險。