白银生产环保成本提高带来毛利率压力,但预计白银价格见底
2013年转型全渠道O2O,且运营珠宝电商平台csmall
转型带来2015年盈利大幅下降,不过2016年反弹可能性大
中国白银前十大
公司2012-2015年白银产能基本维持在250吨,位于中国白银企业前10大,2016-2017预计扩张到350吨和450吨,2011-2015年白银价格下行,拉低公司制造业务毛利率,不过鉴于目前白银期货价格走高,废银产量下降以及白银供需缺口加大,预计白银现货价格见底,未来反弹概率较大。
公司布局下游,转型全渠道O2O
因政府环保监管措施从2014年以来更为严格,白银企业处理废气成本加大,也带来毛利率压力。公司从2013年底布局银饰下游,推出自有品牌和品牌集合店,主要在华东地区通过加盟店形式销售,2015年底预计店数达到150家,2016年达到300家。公司也成立线上珠宝销售平台金猫银猫-Csmall.com, 品牌入驻数目达到170个。2015年中国珠宝电商渗透率仅3.7%,预计未来还有提升空间。公司也有电视购物、大客户业务、深圳水贝展厅批发业务,该三项业务盈利可弥补线上业务亏损。截至1H2015,公司O2O业务对公司收入贡献39%,运营利润贡献31%。
收购华通铂银100%股权,旨在布局白银全产业链
公司2015年7月、12月分别收购上海华通铂银25%和75%的股权,总代价6.65亿元,预计2016年该项业务给公司贡献利润8000万。华通铂银收集整个产业链的重要信息,并能够向客户提供包括贸易、仓储、物流等最佳的一站式服务。收购该交易所可加强公司在全国白银市场的龙头地位,并贯彻打造领先的垂直整合白银企业的长远策略。
转型还在初级阶段,估值相对合理
公司产品整体定位快时尚首饰,主要通过线上商城引流到线下实体店,线上卖定价便宜的标品为主,线下主要是定价贵的非标品。公司目前对线上第三方品牌第一年不收取任何佣金,主要是希望吸引更多的第三方品牌入驻公司平台。公司未来50%的白银产量内部使用,2014利润同比大升89%,但转型电商平台前期投入较大也带来2015年上半年收入和盈利同比下跌19%和90%。公司估值目前按市场预期为44.9x 2015P/E, 10.9x2016P/E,较为合理。
白銀生產環保成本提高帶來毛利率壓力,但預計白銀價格見底
2013年轉型全渠道O2O,且運營珠寶電商平台csmall
轉型帶來2015年盈利大幅下降,不過2016年反彈可能性大
中國白銀前十大
公司2012-2015年白銀產能基本維持在250噸,位於中國白銀企業前10大,2016-2017預計擴張到350噸和450噸,2011-2015年白銀價格下行,拉低公司製造業務毛利率,不過鑑於目前白銀期貨價格走高,廢銀產量下降以及白銀供需缺口加大,預計白銀現貨價格見底,未來反彈概率較大。
公司佈局下游,轉型全渠道O2O
因政府環保監管措施從2014年以來更爲嚴格,白銀企業處理廢氣成本加大,也帶來毛利率壓力。公司從2013年底佈局銀飾下游,推出自有品牌和品牌集合店,主要在華東地區通過加盟店形式銷售,2015年底預計店數達到150家,2016年達到300家。公司也成立線上珠寶銷售平台金貓銀貓-Csmall.com, 品牌入駐數目達到170個。2015年中國珠寶電商滲透率僅3.7%,預計未來還有提升空間。公司也有電視購物、大客戶業務、深圳水貝展廳批發業務,該三項業務盈利可彌補線上業務虧損。截至1H2015,公司O2O業務對公司收入貢獻39%,運營利潤貢獻31%。
收購華通鉑銀100%股權,旨在佈局白銀全產業鏈
公司2015年7月、12月分別收購上海華通鉑銀25%和75%的股權,總代價6.65億元,預計2016年該項業務給公司貢獻利潤8000萬。華通鉑銀收集整個產業鏈的重要信息,並能夠向客戶提供包括貿易、倉儲、物流等最佳的一站式服務。收購該交易所可加強公司在全國白銀市場的龍頭地位,並貫徹打造領先的垂直整合白銀企業的長遠策略。
轉型還在初級階段,估值相對合理
公司產品整體定位快時尚首飾,主要通過線上商城引流到線下實體店,線上賣定價便宜的標品爲主,線下主要是定價貴的非標品。公司目前對線上第三方品牌第一年不收取任何佣金,主要是希望吸引更多的第三方品牌入駐公司平台。公司未來50%的白銀產量內部使用,2014利潤同比大升89%,但轉型電商平台前期投入較大也帶來2015年上半年收入和盈利同比下跌19%和90%。公司估值目前按市場預期爲44.9x 2015P/E, 10.9x2016P/E,較爲合理。
