本報告導讀: 公司通過參股北京光年邁出人工智能、機器人領域轉型的第一步,民爆智慧工廠建設亦將實現傳統業務升級。首次覆蓋給予“增持”評級,目標價12.1 元。 投資要點: 首次覆蓋給予 “增持”評級,目標價12.1 元。市場對公司定位停留於民爆材料和器材提供商,而我們認爲公司通過參股北京光年將打開全新業務領域——人工智能機器人。北京光年在語義理解和機器學習方面擁有核心算法,雲端機器人大腦平台和蟲洞語音助手爲多領域的應用開放式地提供後臺支持,市場空間無限廣闊。預計15-16 年淨利潤分別爲0.9/0.96 億元,EPS 爲0.11/0.12 元。考慮人工智能產業後續外延佈局的可能,給予110 倍PE,目標價12.1 元,“增持”評級。 雲端佈局人工智能 爲實體機器人注入智慧大腦。公司今年9 月參股北京光年14.44%的股權,作爲向人工智能機器人領域轉型的第一步,後續或將圍繞機器人、智能雲重點發力。北京光年是國內最早從事人工智能機器人商業化的公司之一,在語義理解和機器學習方面擁有核心算法,語義識別準確率高達85%。主打產品雲端機器人大腦“圖靈機器人”平台和蟲洞語音助手受到下游實體機器人、車載、家電、VR、穿戴設備等硬件載體的高度認可:圖靈機器人平台開放API 端口,目前已接入合作方超7 萬名;蟲洞語音助手使用用戶超4000 萬。 打造民爆智慧工廠 提供爆破一體化服務。隨着爆破行業漸入行業景氣度下滑期,公司在炸藥生產方式和經營模式上尋求變革升級。通過將物聯網技術和智能物流管理融合入民爆產品的生產、倉儲、配送、使用的全過程,實現“數字江南 安全生產”的目標。公司後續或將向下遊產業鏈延伸,利用信息技術提升爆破工程服務水平。 催化劑:圍繞人工智能、機器人方向外延式的佈局。 核心風險:民爆行業下游需求疲軟。