主要觀點: 設立醫療併購基金和投資管理公司,切入醫療大健康產業。公司設立醫療健康產業併購基金和醫療投資管理公司進行產業戰略轉型拓展醫療健康產業。其中,醫療健康產業併購基金與尚信資本管理有限公司共同投資設立,併購基金總規模爲人民幣10 億元,首期募集規模爲人民幣2 億元,擬投資於大健康領域,涵蓋醫療服務行業、養老服務行業、健康產品(包含醫藥、診療設備、試劑等)、互聯網醫療等多重細分行業。尚信資本管理有限公司在醫療健康行業領域投資經驗豐富、行業資源衆多,醫療健康產業投資是其核心業務板塊,曾發起設立並管理多支醫療健康私募股權投資基金。發揮尚信在醫療健康產業積累的豐富行業資源、專業能力的優勢,甄選符合公司發展戰略、具有良好增長潛力及戰略價值的優質標的,孵化培育作爲併購項目儲備。公司此次設立的併購基金側重於戰略投資,將優先選擇能夠幫助公司由傳統行業進行升級轉型的標的公司。代表未來醫療發展的主流方向精準醫療的相關領域(包括基因測序、細胞治療等新興醫學),以及優化現有醫療資源、處於井噴式發展互聯網醫療都將是公司的首選投資標的。公司篤定戰略轉型醫療健康產業,核心醫療資源--醫院也將會是併購基金主要投資方向。併購基金設立將爲公司轉型醫療健康領域提供重要支撐,期待併購項目的落地。 完善無縫服裝產業鏈,拓展新市場,提升競爭力。公司主營業務爲無縫服裝的設計、研發、生產和營銷。隨着客戶對產品質量、工藝特性的個性化需求增加,以及行業競爭的加劇,研發設計能力和銷售渠道爲無縫服裝生產商的主要競爭優勢所在。公司向上延伸產業鏈,募投項目年產2000 噸錦綸DTY 和1200 噸包覆紗項目穩步推進實施。錦綸和包覆紗爲無縫服裝的主要原材料,質量特性直接影響無縫服裝的產品質量及其工藝性能,錦綸和包覆紗的自給能有效提升公司的產品研發水平、盈利能力和生產效率,提升公司在國際市場上的競爭力。目前,公司已建立比較健全的銷售網絡,積累了大量客戶,與國外大型服裝零售商和採購商建立了良好的合作關係,爲多個國際知名服裝品牌提供無縫服裝設計服務及系列產品,關係穩固,公司具備穩定的銷售渠道和訂單來源。其次,公司努力拓展國內市場,產業鏈的延伸和國內市場的開拓將有望提升公司的業績。 首次覆蓋,給予“買入”評級。公司主營業務爲無縫服裝設計、研發、生產和營銷,公司通過延伸產業鏈和拓展新市場,完善研發設計能力和銷售渠道,提升競爭力。目前受整體服裝行業低迷影響,業績增速受限,但公司轉型拓展醫療健康產業訴求強烈,藉助尚信在醫療健康產業積累的豐富行業資源、專業能力的優勢,預計併購項目很快能落地,公司目前總市值小僅爲50 億左右,成功轉型醫療健康業可期,將打開公司估值向上空間。我們預計15-17 年EPS分別爲0.26、0.37、0.39 元,首次覆蓋,給予“買入”評級。 風險提示。業務拓展不及預期;併購基金項目投資的不確定性風險,募投項目進展不及預期。