事件:公司15 年12 月23 日公告:第一期員工持股計劃288 萬股股票收益權購買完成? 成功實施第一期員工持股計劃、員工業務積極性將提升:1)四位股東無償劃轉288 萬股至第一員工持股計劃:據計劃方案,4 位主要股東胡光輝、李智、邢煒、章海林將合計2,88萬股公司股票收益權無償轉給公司第一期員工持股計劃,其中胡光輝轉讓1,177,632 股股票收益權,邢煒轉讓800,352 股股票收益權,章海林轉讓591,264 股股票收益權,李智轉讓310,752 股股票收益權;2)持股計劃分三期實施、總規模不超528 萬股:公司員工持股計劃規模不超528 萬股,其中員工現金出資從二級市場購買不超96 萬股,4 位實際控制人無償贈與432 萬股,計劃擬分三期實施,每兩年滾動實施一期。第二期、第三期員工持股計劃根據第一期實施效果和當時公司運營情況由董事會決定是否實施和每期具體實施股數及方案;3)股份鎖定期爲次年12 月31 日:各期員工持股計劃自購買完成日起至次年12 月31日止爲鎖定期,持股期限從公司公告完成標的股票的購買起算。該鎖定期不會少於12 個月。 獲互聯網金融小貸牌照、互聯網金融業務或激增:1)成功中標互聯網科技小額貸款公司:公司12 月9 日收到南京市金融發展辦公室通知,確定公司爲主發起人的招投標團隊在本次南京市互聯網科技小額貸款公司招標活動中正式中標,公司正式獲得互聯網小額貸款資質;2)互聯網金融業務再上臺階、業績有望激增:隨着移動互聯的普及,網絡貸款也正在成爲一種趨勢,藉助互聯網的優勢,可以足不出戶的完成貸款申請的各項步驟,包括了解各類貸款的申請條件,準備申請材料,一直到遞交貸款申請和審核,公司之前一直受制於無牌照無法自營貸款,未來將打開公司業績增長空間;3)強強聯手中原集團,安家貸平台穩步發展:公司另一個金融產品安家貸成功聯手中原,中原集團將力推與三六五網合作的金融產品,以上海、南京兩城市爲試點,爲購房者提供涵蓋新房、二手房等領域的金融服務。 裝修寶業務模式調整,家居O2O 優勢明顯:1)裝修寶成爲全資子公司,定位變更成品化住宅裝修;2)裝修寶盈利模式清晰,發展迅速將成新增長點:目前盈利來源有向設計師、項目經理收費,資金託管收益,建材團購價差這三方面。經測算,此業務2016 年將爲公司帶來約6 億元營收,淨利超過1 億;3)家居O2O 市場空間廣闊,裝修寶對手雖多優勢明顯:目前家裝行業電商滲透率僅8%,未來家居 O2O 空間將近萬億。公司房產電商板塊可高效爲家居 O2O 業務導流,獲客成本低。與開發商合作給予優惠,還可反過來促新房成交。 投資建議:公司員工持股計劃成功實施,有利於公司全體員工利益與公司利益的一致,且公司獲得互聯網科技小貸的牌照,將成功解決困擾許久的互聯網金融業務規模擴張問題,且與中原地產合作爲安家貸發展進一步打開共建,公司互聯網金融業務有望在新的一年實現大幅上漲,公司房產O2O、家居O2O 以及社區O2O 業務將隨着區域的擴張而持續增長,我們預計15-17 年EPS 分別爲0.74、1.15、1.53 元,目前股價對應PE 估值爲69.5X、44.8X 和33.5X,考慮到公司互聯網金融業務有望激增且三大O2O 業務加速進行,首次覆蓋,給予“買入-A”評級,給予公司16 年65 倍的PE 估值,6 個月目標價74.75 元。 風險提示:O2O 戰略推進放緩、互聯網金融業務不及預期。