投资亮点
光启科学是颠覆式空间技术创新者。光启科学是光启三大业务板块之新型空间业务的经营平台,专注于低空平台与飞行器(云端号、马丁飞行包、太阳方舟、U-1 悬浮器)及临近空间飞行器(旅行者号、旅行者号载人版)的研制。光启具备Elon Musk 式颠覆性创新基因,技术实力强劲,自主研发的囊体复合材料是其新型空间平台及飞行器的核心竞争力。
不仅是创新者,更是技术、研发与市场整合者。借力资本市场,光启科学先后收购Martin Jetpack 和Solar Ship 两家创新型企业,不仅使新型空间产品体系进一步丰富,更是实现创新技术、研发实力、市场营销资源的三重整合。
云端号与飞行包即将放量,2016 年业绩增长可期。云端号可提供通信、互联网接入、观测等服务,远期国内市场空间430 亿元,目前已在东莞完成全球商用首飞;马丁飞行包以长航时和高安全性为核心竞争力,目前已有超过100 台的合作协议。云端号与马丁包将于2016 年集中交付,光启科学业绩高增长可期。
临近空间市场超千亿美元,旅行者号前景光明。旅行者号在20~30km 平流层运行,是全球三大临近空间飞行器之一,致力于以极低成本提供类卫星服务。在航时、载重、航控等方面,旅行者号全方位优于Google Project Loon。旅行者号将在千亿美元临近空间市场获得更大份额,光明前景可期。
财务预测
考虑到云端号与马丁飞行包2016 年交付预期,我们预计2015/16 年光启科学净利润为0.88 亿元/3.03 亿元,2015 年扭亏、2016年增长245.7%,对应EPS为0.01 元/0.05元(0.02港元/0.05 港元)。
估值与建议
当前股价对应2015/16 年P/E 分别为194.7x/56.7x。考虑到公司正处于高速成长期,我们给予公司2016 年68x 目标P/E,对应2016 年目标价3.70 港元,较当前价格有20%潜在涨幅。首次覆盖给予“中性”评级。
风险
产品交付不及预期;研发进度不及预期;低空空域改革不及预期;港股估值中枢下移风险。
投資亮點
光啓科學是顛覆式空間技術創新者。光啓科學是光啓三大業務板塊之新型空間業務的經營平臺,專注於低空平臺與飛行器(雲端號、馬丁飛行包、太陽方舟、U-1 懸浮器)及臨近空間飛行器(旅行者號、旅行者號載人版)的研製。光啓具備Elon Musk 式顛覆性創新基因,技術實力強勁,自主研發的囊體複合材料是其新型空間平臺及飛行器的核心競爭力。
不僅是創新者,更是技術、研發與市場整合者。借力資本市場,光啓科學先後收購Martin Jetpack 和Solar Ship 兩家創新型企業,不僅使新型空間產品體系進一步豐富,更是實現創新技術、研發實力、市場營銷資源的三重整合。
雲端號與飛行包即將放量,2016 年業績增長可期。雲端號可提供通信、互聯網接入、觀測等服務,遠期國內市場空間430 億元,目前已在東莞完成全球商用首飛;馬丁飛行包以長航時和高安全性爲核心競爭力,目前已有超過100 臺的合作協議。雲端號與馬丁包將於2016 年集中交付,光啓科學業績高增長可期。
臨近空間市場超千億美元,旅行者號前景光明。旅行者號在20~30km 平流層運行,是全球三大臨近空間飛行器之一,致力於以極低成本提供類衛星服務。在航時、載重、航控等方面,旅行者號全方位優於Google Project Loon。旅行者號將在千億美元臨近空間市場獲得更大份額,光明前景可期。
財務預測
考慮到雲端號與馬丁飛行包2016 年交付預期,我們預計2015/16 年光啓科學淨利潤爲0.88 億元/3.03 億元,2015 年扭虧、2016年增長245.7%,對應EPS爲0.01 元/0.05元(0.02港元/0.05 港元)。
估值與建議
當前股價對應2015/16 年P/E 分別爲194.7x/56.7x。考慮到公司正處於高速成長期,我們給予公司2016 年68x 目標P/E,對應2016 年目標價3.70 港元,較當前價格有20%潛在漲幅。首次覆蓋給予“中性”評級。
風險
產品交付不及預期;研發進度不及預期;低空空域改革不及預期;港股估值中樞下移風險。
