事件:2015 年12 月25 日永大集团发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》,拟收购海科融通。我们认为此次收购意味着永大正式转型金控平台,未来将涉足直投、第三方支付、网贷、大数据等业务。2016 年1 日7 日晚公司发布公告将于1 月8 日复牌。我们预计公司2015 年-2017 年EPS 分别能达到0.70 元、2.54 元、2.79 元,6 个月目标价38.3 元。

开关产品为主营业务收入和毛利的主要来源。公司主要产品为开关、开关柜、交通设施和电表,2011 年到2015 年上半年,开关业务收入在主营业务收入中的占比均超过60%,开关业务毛利在主营业务毛利中的占比均超80%。

金控平台转型稳步推进:

(1)主营业务较难支撑公司快速发展。2011 年底到2015 年上半年,公司营业收入和净利润同比持续负增长,2014 年完成参股抚顺银行后净利润才实现正增长。

(2)参股抚顺银行获得大额投资收益。截止2015 年6 月末,公司通过持股抚顺银行实现投资收益2687 万元,占净利润的71.3%。

(3)收购海科融通,开创互联网金融新局面。通过全资控股海科融通,永大实现在第三方支付、网贷平台、众筹和小额贷款等领域广泛布局。海科融通主要从事第三方支付业务,并通过控股子公司众信金融开展互联网借贷平台业务,通过全资子公司众信众投筹备启动互联网众筹业务,并拟与海淀国投合资成立新公司海贷金融从事互联网小额贷款业务。

(4)设立子公司永大创新,进军直投领域。公司在深圳市前海深港合作区投资设立全资子公司永大创新金融服务(深圳)有限公司,未来该直投平台将围绕行业前景较好的通信信息、智能科技、互联网、金融、节能环保、教育等领域,为永大集团寻求国内外投资并购标的。

(5)竞拍寿险标的,欲投身寿险蓝海。根据公告,目前公司正在竞标寿险公司股权。如果公司竞标成功,那么能顺利投身寿险行业,进一步夯实金控平台。

(6)“传统金融+互联网金融+大数据”协同效应将要发酵。商业银行能够为互联网金融提供资金存管、信贷、创新金融服务等,互联网金融可以为以商业银行为代表的传统金融业务提供营销推广等帮助,两者间的客户迁徙也将更加频繁。传统金融与互联网金融的发展既为大数据平台的建设提供了原始数据支持,又为其提供应用输出端口,实现良性循环。

投资建议:我们预计公司2015 年-2017 年EPS 分别能达到0.70 元、2.54 元、2.79 元,6 个月目标价38.3 元。

风险提示:银行业业绩下滑超预期、互联网金融发展不达预期