投资要点
正式收购联合利康,发展医学检验业务:2016 年1 月,仟源医药计划以3506 万元的价格收购王牧、罗亚芬持有的无锡联合利康100%的股权,并计划向其联合利康增资500 万元。通过收购具有医疗机构执业资质和医学检验能力的专业医学检验机构,仟源医药布局医学诊断业务。未来通过联合利康成熟的医学检测业务,公司融合已有的孕环境检测和婴儿基因保存等妇幼业务,借助已有市场资源、管理团队优势,发展医学检验的整体解决方案,增强公司在健康领域的竞争力。
拥有新生儿免疫检测等多项专利检测技术,联合利康立足江苏辐射长三角地区市场:无锡联合利康是江苏省内规模最大的独立医学检验实验室之一,拥有临检、生化、免疫、分子生物学、病理等方向的实验室和无锡医学检验工程技术研究中心。目前联合利康拥有已授权专利4 篇,其中两篇为涉及糖化血红蛋白分析系统的应用专利,另外两篇专利涉及新生儿免疫系统T 细胞水平、B 细胞水平的筛查,是新生儿免疫系统功能筛查专利技术。无锡联合利康检验业务全面,涵盖检验项目丰富,检验内容涉及肿瘤标志物、甲状腺功能、性激素、肝炎、肝功能、心肌酶、糖尿病、免疫相关、PCR 项目等重大疾病,该中心还涉及不孕不育、优生优育等与仟源医药相关的特色业务。无锡联合利康在2014 年、2015 年1-10 月的营业收入分别为992 万元、833 万元,分别实现净利润161 万元、98 万元。2015 年第三方医学检测市场份额约为医学检验市场的3%,分级诊疗等政策利好下,第三方检验业务发展迅速。配合公司已有的妇幼健康业务资源和入口,以联合利康为基础,仟源医药发展妇幼健康为特色多领域协同发展的医学检验业务。
盈利预测与投资建议:在完成系列收购后,公司立足于为孕产妇及婴幼儿提供从孕期到婴幼儿期的全套健康解决方案,逐步发展妇幼健康为特色多领域协同发展的医学检验业务。预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.23、0.26、0.31,对应PE 为148.9倍、128.9 倍、111.1 倍,我们给予公司“增持”评级。
风险提示: (1)公司治理结构风险;(2)市场激烈竞争导致产品降价风险。
投資要點
正式收購聯合利康,發展醫學檢驗業務:2016 年1 月,仟源醫藥計劃以3506 萬元的價格收購王牧、羅亞芬持有的無錫聯合利康100%的股權,並計劃向其聯合利康增資500 萬元。通過收購具有醫療機構執業資質和醫學檢驗能力的專業醫學檢驗機構,仟源醫藥佈局醫學診斷業務。未來通過聯合利康成熟的醫學檢測業務,公司融合已有的孕環境檢測和嬰兒基因保存等婦幼業務,藉助已有市場資源、管理團隊優勢,發展醫學檢驗的整體解決方案,增強公司在健康領域的競爭力。
擁有新生兒免疫檢測等多項專利檢測技術,聯合利康立足江蘇輻射長三角地區市場:無錫聯合利康是江蘇省內規模最大的獨立醫學檢驗實驗室之一,擁有臨檢、生化、免疫、分子生物學、病理等方向的實驗室和無錫醫學檢驗工程技術研究中心。目前聯合利康擁有已授權專利4 篇,其中兩篇為涉及糖化血紅蛋白分析系統的應用專利,另外兩篇專利涉及新生兒免疫系統T 細胞水平、B 細胞水平的篩查,是新生兒免疫系統功能篩查專利技術。無錫聯合利康檢驗業務全面,涵蓋檢驗項目豐富,檢驗內容涉及腫瘤標誌物、甲狀腺功能、性激素、肝炎、肝功能、心肌酶、糖尿病、免疫相關、PCR 項目等重大疾病,該中心還涉及不孕不育、優生優育等與仟源醫藥相關的特色業務。無錫聯合利康在2014 年、2015 年1-10 月的營業收入分別為992 萬元、833 萬元,分別實現淨利潤161 萬元、98 萬元。2015 年第三方醫學檢測市場份額約為醫學檢驗市場的3%,分級診療等政策利好下,第三方檢驗業務發展迅速。配合公司已有的婦幼健康業務資源和入口,以聯合利康為基礎,仟源醫藥發展婦幼健康為特色多領域協同發展的醫學檢驗業務。
盈利預測與投資建議:在完成系列收購後,公司立足於為孕產婦及嬰幼兒提供從孕期到嬰幼兒期的全套健康解決方案,逐步發展婦幼健康為特色多領域協同發展的醫學檢驗業務。預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.23、0.26、0.31,對應PE 為148.9倍、128.9 倍、111.1 倍,我們給予公司“增持”評級。
風險提示: (1)公司治理結構風險;(2)市場激烈競爭導致產品降價風險。
