投资要点:
老牌国企,产品创新:公司最早上市的一家食品饮料企业,过去几年以为大型茶制品企业提供茶粉等原材料为主业。主业利润单薄,且由于茶制品下游需求不足,收入下滑明显。公司利用自身茶基地优势,积极开发终端产品、打造出兴久岩茶、聚芳永、九曲红梅三大品类,采用线上线下结合的渠道模式,打开一片新天地。
茶制品行业空间大,有待整合:我国是产茶大国,茶叶产量一直保持稳定增长。2014年,精制茶加工业的规模为1669.1 亿,同比增长14.79%,未来几年仍将保持两位数以上增速。我国茶制品历史悠久,但存在价格体系、品类混乱等问题,市场集中度一直不高。公司作为唯一一家茶制品上市企业,有望成为整合者,并致力于将茶产品标准化,努力成为茶行业的“星巴克”。
三大营销平台逐渐落地:公司打造出iTeali fe 福海堂、Teabank 深宝茶行和普洱茶交易中心三大茶叶营销平台。三大平台各自功能立定不同,针对不同类型消费群体。iTeali fe 福海堂针对年轻消费群体,所开发的花茶包装精美,受消费者喜爱。iTeali fe以门店形势运营,结合线上APP,形成了以线上线下互动营销的O2O 销售模式。产品和营销都具备较强竞争力,待培育成熟,异地扩张空间广阔。
经测算,预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.06、0.07 和0.09 元,YOY 分别为24%、25%和31%,公司是唯一一家茶制品上市公司,没有可对比标的。公司传统业务遇到瓶颈,利用自身资源积极转型,开发的自有产品以及打造的itealife 门店模式新颖,竞争力较强。由于国有体制限制,管理层大幅度改革动力不足,如果国有企业改革有所突破,公司发展空间可观。按照核心假设中的内容,公司未来3-5 年估值空间可到80 亿元左右。首次给予“增持”评级。
风险提示:食品安全问题;公司机制改革低预期,管理层动力不足导致业务转型低预期等。
投資要點:
老牌國企,產品創新:公司最早上市的一家食品飲料企業,過去幾年以爲大型茶製品企業提供茶粉等原材料爲主業。主業利潤單薄,且由於茶製品下游需求不足,收入下滑明顯。公司利用自身茶基地優勢,積極開發終端產品、打造出興久巖茶、聚芳永、九曲紅梅三大品類,採用線上線下結合的渠道模式,打開一片新天地。
茶製品行業空間大,有待整合:我國是產茶大國,茶葉產量一直保持穩定增長。2014年,精製茶加工業的規模爲1669.1 億,同比增長14.79%,未來幾年仍將保持兩位數以上增速。我國茶製品歷史悠久,但存在價格體系、品類混亂等問題,市場集中度一直不高。公司作爲唯一一家茶製品上市企業,有望成爲整合者,並致力於將茶產品標準化,努力成爲茶行業的“星巴克”。
三大營銷平臺逐漸落地:公司打造出iTeali fe 福海堂、Teabank 深寶茶行和普洱茶交易中心三大茶葉營銷平臺。三大平臺各自功能立定不同,針對不同類型消費羣體。iTeali fe 福海堂針對年輕消費羣體,所開發的花茶包裝精美,受消費者喜愛。iTeali fe以門店形勢運營,結合線上APP,形成了以線上線下互動營銷的O2O 銷售模式。產品和營銷都具備較強競爭力,待培育成熟,異地擴張空間廣闊。
經測算,預計公司2015-2017 年EPS 分別爲0.06、0.07 和0.09 元,YOY 分別爲24%、25%和31%,公司是唯一一家茶製品上市公司,沒有可對比標的。公司傳統業務遇到瓶頸,利用自身資源積極轉型,開發的自有產品以及打造的itealife 門店模式新穎,競爭力較強。由於國有體制限制,管理層大幅度改革動力不足,如果國有企業改革有所突破,公司發展空間可觀。按照核心假設中的內容,公司未來3-5 年估值空間可到80 億元左右。首次給予“增持”評級。
風險提示:食品安全問題;公司機制改革低預期,管理層動力不足導致業務轉型低預期等。
