事件:公司股价异动,控股股东称没有对本公司的重大资产重组计划1 月5 日公司发布股价异动公告,经向管理层核实,公司及控股子公司生产经营活动一切正常;经向控股股东上汽集团书面征询,截至目前控股股东没有对公司进行重大资产重组等相关重大事项。
公司若按照分部估值,股价仍有一定的安全边际
我们认为,公司可以考虑分部估值:增压器业务正处于快速提升阶段,可以对公司参股公司菱重增压器采取PEG 估值法,对其余资产可采用PB 估值法。1、菱重增压器14 年实现净利润2.05 亿元,15 年上半年为1.4 亿元,我们估计15 年全年净利润为3.5 亿元,16、17 年复合增速为50%。以1 月4 日收盘价计算申万汽车零部件上市公司的PEG 平均值为2.61 倍,中位数为1.99 倍。如按照1 倍PEG 估值,菱重增压器的40%权益合理价值约70 亿元。2、公司15 年中报净资产为34.65 亿元,剔除对菱重增压器的长期股权投资1.73 亿元后为32.92 亿元。申万汽车零部件行业上市公司PB 均值为7.08 倍,中位数为5.54倍,与公司业务相近的核心零部件公司潍柴动力、云内动力、东安动力以及同为大集团下的零部件公司华域汽车、一汽富维、富奥股份的平均PB 为1.88 倍,按照PB1.5 倍计算公司除菱重增压器外资产的合理价值约49.4 亿元。两部合计价值约119.4 亿元,而1 月5 日收盘价对应公司总市值为154.5 亿元。
上汽集团积极谋求转型,公司是大集团下的小公司
上汽集团拟通过定增转型新能源、燃料电池、智能驾驶、车联网、汽车电商、汽车大数据、汽车金融等新兴领域。公司作为大集团下的小公司,原有中重型柴油机业务遇到了瓶颈,集团转型有望为公司带来积极的变化。
投资建议
且与考虑公司的转型,我们估计公司15-17 年EPS 为0.09 元、0.17 元和0.29元,业绩成长主要受益于乘用车增压器渗透率快速提升带来的投资收益大幅增加,且不排除公司有转型的可能,维持“买入”评级。
风险提示
新产品销量未达预期;宏观经济景气度下滑;公司转型未达预期。
事件:公司股價異動,控股股東稱沒有對本公司的重大資產重組計劃1 月5 日公司發佈股價異動公告,經向管理層覈實,公司及控股子公司生產經營活動一切正常;經向控股股東上汽集團書面徵詢,截至目前控股股東沒有對公司進行重大資產重組等相關重大事項。
公司若按照分部估值,股價仍有一定的安全邊際
我們認爲,公司可以考慮分部估值:增壓器業務正處於快速提升階段,可以對公司參股公司菱重增壓器採取PEG 估值法,對其餘資產可採用PB 估值法。1、菱重增壓器14 年實現淨利潤2.05 億元,15 年上半年爲1.4 億元,我們估計15 年全年淨利潤爲3.5 億元,16、17 年複合增速爲50%。以1 月4 日收盤價計算申萬汽車零部件上市公司的PEG 平均值爲2.61 倍,中位數爲1.99 倍。如按照1 倍PEG 估值,菱重增壓器的40%權益合理價值約70 億元。2、公司15 年中報淨資產爲34.65 億元,剔除對菱重增壓器的長期股權投資1.73 億元后爲32.92 億元。申萬汽車零部件行業上市公司PB 均值爲7.08 倍,中位數爲5.54倍,與公司業務相近的核心零部件公司濰柴動力、雲內動力、東安動力以及同爲大集團下的零部件公司華域汽車、一汽富維、富奧股份的平均PB 爲1.88 倍,按照PB1.5 倍計算公司除菱重增壓器外資產的合理價值約49.4 億元。兩部合計價值約119.4 億元,而1 月5 日收盤價對應公司總市值爲154.5 億元。
上汽集團積極謀求轉型,公司是大集團下的小公司
上汽集團擬通過定增轉型新能源、燃料電池、智能駕駛、車聯網、汽車電商、汽車大數據、汽車金融等新興領域。公司作爲大集團下的小公司,原有中重型柴油機業務遇到了瓶頸,集團轉型有望爲公司帶來積極的變化。
投資建議
且與考慮公司的轉型,我們估計公司15-17 年EPS 爲0.09 元、0.17 元和0.29元,業績成長主要受益於乘用車增壓器滲透率快速提升帶來的投資收益大幅增加,且不排除公司有轉型的可能,維持“買入”評級。
風險提示
新產品銷量未達預期;宏觀經濟景氣度下滑;公司轉型未達預期。