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江西长运(600561)公司深度研究:客运做后盾 物流旅游两翼齐飞

江西長運(600561)公司深度研究:客運做後盾 物流旅遊兩翼齊飛

國金證券 ·  2016/02/19 00:00  · 研報

投資邏輯

江西省客運龍頭,網絡佈局確立優勢:公司是江西省規模最大,影響力最強的公路運輸企業,其核心企業江西長運集團有限公司是全省公路運輸行業首家實行國有資產授權經營的集團公司。公司在江西省11 個地級市中擁有8個地級市的站場及班線資源,且擁有2 個地級市的公交站場及運行線路,在江西省內擁有絕對的網絡優勢;

與高鐵競合,輻射區縣,下沉農村:1)高鐵對傳統客運衝擊較大,大量旅客被吸引到鐵路上出行,造成沿線公路客運分流;2)面對競爭,公司與高鐵形成無縫銜接的競合關係,通過收購於都方通和德興華能,積極佈局新幹線,並下沉農村,輻射區縣級細分網絡,化不利競爭因素為受益增長點;3)公司客站位置優勢:已搬遷老客運站處於南昌市黃金地段,商業價值突出,已提前鎖定商業租賃利潤。

收購佳捷物流,覆蓋全國網絡:1)公司以1.14 億元收購佳捷物流公司57%股權,佳捷承諾2015-2017 年歸母淨利潤不低於3350 萬元、4187.5 萬元和5234.375 萬元;2)公司將依託佳捷先進的信息平臺,結合自身客運資源,提升O2O 能力,推動平臺一體化,拓展成長空間,提升盈利能力。

多元佈局受益旅遊增長,相應國改激活公司跨越式發展:江西省旅遊資源豐富,但開發較晚,預計未來擁有巨大成長潛力。公司開拓旅遊業務,構建“大旅遊產業”,客運旅遊相融合,投資建設包括靖安武俠世界主體公園、南城“一山一水”旅遊開發項目、資溪大覺山温泉度假村等項目,拓展了業績新增長點。在江西國改政策下,預計公司將通過併購進一步發揮優質資產協同效應,並通過員工股權激勵帶動積極性,未來業績有望增長。

投資建議

我們認為公司擁有江西省客運龍頭的資源優勢,採取與高鐵競合、下沉農村的積極戰略,通過收購優質資產拓展物流成長空間,且受益於江西省旅遊業務的快速發展,具有良好盈利性和成長性,故予以推薦。

估值

我們預計公司2015-2017 年EPS 為0.47/0.69/0.87 元,給予公司15.6 元目標價格,對應PE 預測值為33.2x/22.6x/17.9x,給予“買入”評級。

風險

高鐵衝擊風險;與收購兼併相關的投資管控風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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