定增指明方向,能源互聯網和軍工雙引擎: 積成電子公告稱,公司擬向不超過 10 名特定對象以 22.32 元/股的底價非公開發行不超過 5316.07 萬股股份,募集資金不超過 11.87 億元用於建設面向需求側的微能源網運營與服務項目、智能電網自動化系統升級研發項目、超微金屬粉末及 3D 打印產業化項目及補充流動資金, 推動公司在能源互聯網和軍民融合業務領域的戰略佈局。 積成電子打造微能源網旗艦: 積成電子建設面向需求側的微能源網運營與服務項目。在新電改的背景下,轉型綜合用電服務商成爲多家電力設備企業的共同選擇,積成電子依靠自己在電力和公共事業自動化方面積累多年的技術優勢,和已經擁有的全國 16000 戶高耗能企業能耗數據, 10 萬戶燃氣用戶數據,開展微能源網的運營與服務,幫助用戶降低用電成本、保障用電安全、 提升用電效率和提高能源的綜合使用效率。公司在此基礎上可以開展節能和運維、綜合能源利用降低用能成本、虛擬電廠、轉移負荷、微能源網的設計和運維等工作, 打造國內領先的能源互聯網雲平台,而平台戰略可以爲公司帶來持續而穩定的現金流。 軍工再發力,超微粉末和 3D 打印: 公司定增的另一個方向是超微技術粉末及3D 打印,後續公司還將加強在軍民融合業務的拓展,並有望實現其他項目的落地。 2015 年 6 月,公司以自有資金 3,000 萬元對寧波中物力拓超微材料有限公司進行增資,持有其 30%的股權。中物力拓主要從事超微金屬粉末製備技術和生產設備的研發和市場推廣。雙方擬共同投資建立超微金屬鈦合金粉末及衍生品產業化基地,以金屬超微霧化制粉系統及其金屬霧化裝置爲依託,加快超微金屬粉末產業化應用和推廣, 進入以超微金屬粉末爲基礎材質的 3D 打印服務的應用和推廣,有助於公司完善超微金屬粉末產業鏈,拓展新的業務領域。 技術爲先導,業績做支撐: 積成電子加強智能電網自動化系統升級研發,不斷提高技術水平。同時, 國家電網 2015 年電力投資 4044 億元,同比增長 9%,同時要加快配電網的建設和電網智能化升級。積成電子調度自動化產品在地級市場的佔有率近接近 30%。我們預計積成電子配網自動化業務的營收增長將保持在12%以上。 投資建議: 我們預計公司 2015 年-2017 年淨利潤分的 EPS 分別爲 0.45 元、 0.56元和 0.73 元,農配網投資的加速和能源互聯網的向前推進,我們預計公司的業績也將獲得持續的提升。 風險提示: 能源互聯網和軍工項目拓展不達預期。