我们预期2016年招商局置地会加快与母公司的合作, 或有机会参与到前海和香港的项目开发
我们下调了公司的盈利预期,但考虑到大量项目的销售将结转入账, 我们预计2016年核心利润将大幅增长147%
考虑到人民币贬值的因素,我们将NAV下调13%和目标价下调15%至1.7港元。 我们认为目前较NAV折让57%的估值水平具有吸引力(低于历史平均水平0.5个标准差) 。维持买入评级
开发放缓,下调盈利
根据CRIC和搜房网的数据,我们注意到招商局置地的合同销售和项目竣工进度均慢于预期。 并考虑到近期受人民币贬值的负面影响,我们下调了公司2015/16年盈利14%/12%。 但招商局置地的大部分项目将于2016年竣工, 届时收入将同比大幅提升85%, 2016年的盈利也将攀升至9.52亿元人民币, 同比增长147%。
或参与前海和香港的新项目开发
2016 年,我们预计主要的催化剂来自于母公司的资产注入。其母公司招商局蛇口工业区( 001979 CH)已在 2015 年 12 月完成重组并上市。通过参与前海的项目开发,我们相信招商局置地将加快调整其土地组合。 另外,招商局置地还在香港积极寻求发展机会。我们认为母公司可能会在 2016年向招商局置地注入一些现有的香港资产或土地储备。
估值较NAV折让57%,低于均值约0.5个标准差
由于项目结转速度慢于预期以及人民币贬值造成负面影响,我们小幅下调一年后NAV至每股2.7港元( 调整前: 每股3.1港元)。维持买入评级,下调目标价至1.7港元,仍相当于比一年后NAV折让36%,目前股价则相对折让57%。 .
我們預期2016年招商局置地會加快與母公司的合作, 或有機會參與到前海和香港的項目開發
我們下調了公司的盈利預期,但考慮到大量項目的銷售將結轉入賬, 我們預計2016年核心利潤將大幅增長147%
考慮到人民幣貶值的因素,我們將NAV下調13%和目標價下調15%至1.7港元。 我們認為目前較NAV折讓57%的估值水平具有吸引力(低於歷史平均水平0.5個標準差) 。維持買入評級
開發放緩,下調盈利
根據CRIC和搜房網的數據,我們注意到招商局置地的合同銷售和項目竣工進度均慢於預期。 並考慮到近期受人民幣貶值的負面影響,我們下調了公司2015/16年盈利14%/12%。 但招商局置地的大部分項目將於2016年竣工, 屆時收入將同比大幅提升85%, 2016年的盈利也將攀升至9.52億元人民幣, 同比增長147%。
或參與前海和香港的新項目開發
2016 年,我們預計主要的催化劑來自於母公司的資產注入。其母公司招商局蛇口工業區( 001979 CH)已在 2015 年 12 月完成重組並上市。通過參與前海的項目開發,我們相信招商局置地將加快調整其土地組合。 另外,招商局置地還在香港積極尋求發展機會。我們認為母公司可能會在 2016年向招商局置地注入一些現有的香港資產或土地儲備。
估值較NAV折讓57%,低於均值約0.5個標準差
由於項目結轉速度慢於預期以及人民幣貶值造成負面影響,我們小幅下調一年後NAV至每股2.7港元( 調整前: 每股3.1港元)。維持買入評級,下調目標價至1.7港元,仍相當於比一年後NAV折讓36%,目前股價則相對摺讓57%。 .
