報告要點 事件描述 公司發佈2015 年度業績預告,報告期內實現歸屬於母公司淨利潤爲-13.00億元~-19.50 億元,去年同期爲0.42 億元,按最新股本計算,2015 年EPS爲-1.75 元~-2.63 元,去年同期爲0.06 元。 據此推算,公司4 季度歸屬母公司淨利潤爲-1.07 億元~-1.95 億元,去年同期爲2.03 億元,按最新股本計算,4 季度EPS 爲-1.07 元~-1.95 元,去年同期爲0.27 元,3 季度爲-0.37 元。 事件評論 主業與地產盈利下滑,全年業績虧損較大:公司主要生產鋼材、鐵精粉和焦炭三大產品,在鋼鐵全產業鏈景氣下行的背景下,公司2015 年業績出現虧損,主要源於以下幾方面因素:(1)鋼材產業終端需求低迷導致公司產品量價齊跌,國內特鋼價格全年同比下跌23.65%,公司集團鋼材產量同比下降12.10%,同時公司鐵礦石和焦炭產品也遭受量價齊跌,其中鐵礦石和焦炭全年價格分別同比下跌36.71%和19.51%;(2)由於定增還貸項目尚未完成,公司資產負債率近年不斷上升,2015 年3 季度高達88.38%,由此導致公司財務費用持續攀升且處於高位,財務成本較高因而成爲公司全年虧損的另一因素;(3)公司產品毛利出現虧損,3 季度毛利率下滑至0.04%,公司對在建工程和固定資產計提減值準備也增加了全年的資產減值損失;(4)公司2014 年10 月收購西鋼置業公司,但是由於2015 年正處於房屋建設階段,可售房源不足,公司房地產開發板塊收入和盈利大幅下滑也導致公司全年業績大幅下降。 就4 季度而言,公司單季度業績同環比均出現大幅下滑,其中4 季度業績同比下滑也應源於終端需求疲弱、財務費用高企、在建工程和固定資產計提減值準備增加以及房地產開發板塊盈利下滑。4 季度業績環比下滑或主要源於產業鏈需求低迷疊加資產減值損失增加。 特鋼主業結構升級,受益於“一帶一路”:未來公司主業看點,一方面在於技改工程完工後帶來產品結構升級,另一方面,地處“一帶一路”重要地段的區域優勢,將有助於公司業績回暖。主業之外,公司收購房地產業務等開展多元化經營,將一定程度上緩解公司目前鋼鐵業務頹勢。 預計公司2015、2016 年EPS 分別-2.18 元和0.03 元,維持“增持”評級。