事件:中源协和公告非公开发行股票以收购上海柯莱逊,非公开发行对象为不超过十名特定投资者(大股东不参与认购),发行价格将询价(不低于过会后首日前20 个交易日均价的90%),募集资金总额不超过15 亿元,发行数量不超过5000 万股,锁定期一年。资金投向:11 亿元用于收购柯莱逊100%股权,4 亿元用于补充柯莱逊流动资金及偿还银行贷款。
点评:
柯莱逊是国内最大的免疫细胞治疗公司之一。已经在30 多家医院开展免疫细胞治疗业务,遍布全国20 多个省市。2015 年收入2.96 亿元,净利润4000 万元。虽然2015 年净利润低于我们此前报告中预期的5000 万元,但我们仍然维持预计今年8000 万净利润。
柯莱逊注入符合预期。我们在《中源协和调研简报:外延扩张仍在推动,基因细胞战略逐渐成型》判断,由于2015年12 月中源协和已经公告其设立的并购基金以8.2 亿元受让柯莱逊100%股权,因此注入上市公司只是时间问题。此次收购对价11 亿元,但不能简单认为柯莱逊是2 个月间增值34%,我们估计公司与柯莱逊原始股东的价格谈判在去年6 月份左右,因此至今也有8~9 个月。后续还需要披露柯莱逊审计报告、召开董事会、股东会,预计4 月底左右定增方案有望提交证监会审核,6 月底左右有望获批。价格不锁定主要是证监会审核将比较快。
我们在此前报告中已经说明收购柯莱逊意义在于:第一,利润增厚。第二,获得医院市场。免疫细胞治疗必然是龙头企业在开拓医院时更有优势。第三,技术整合,柯莱逊市场强而技术弱,而中源协和及子公司北科生物则在免疫细胞治疗上有较多技术革新。
柯莱逊+北科将使公司成为国内免疫细胞治疗的龙头企业,不仅市场占有率最高,技术也在国内最领先。Origene 将是公司进一步介入细胞基因领域的国际化平台,维持推荐。
风险提示:资产重组有不确定性。业绩低于预期。
事件:中源協和公告非公開發行股票以收購上海柯萊遜,非公開發行對象為不超過十名特定投資者(大股東不參與認購),發行價格將詢價(不低於過會後首日前20 個交易日均價的90%),募集資金總額不超過15 億元,發行數量不超過5000 萬股,鎖定期一年。資金投向:11 億元用於收購柯萊遜100%股權,4 億元用於補充柯萊遜流動資金及償還銀行貸款。
點評:
柯萊遜是國內最大的免疫細胞治療公司之一。已經在30 多家醫院開展免疫細胞治療業務,遍佈全國20 多個省市。2015 年收入2.96 億元,淨利潤4000 萬元。雖然2015 年淨利潤低於我們此前報告中預期的5000 萬元,但我們仍然維持預計今年8000 萬淨利潤。
柯萊遜注入符合預期。我們在《中源協和調研簡報:外延擴張仍在推動,基因細胞戰略逐漸成型》判斷,由於2015年12 月中源協和已經公告其設立的併購基金以8.2 億元受讓柯萊遜100%股權,因此注入上市公司只是時間問題。此次收購對價11 億元,但不能簡單認為柯萊遜是2 個月間增值34%,我們估計公司與柯萊遜原始股東的價格談判在去年6 月份左右,因此至今也有8~9 個月。後續還需要披露柯萊遜審計報告、召開董事會、股東會,預計4 月底左右定增方案有望提交證監會審核,6 月底左右有望獲批。價格不鎖定主要是證監會審核將比較快。
我們在此前報告中已經説明收購柯萊遜意義在於:第一,利潤增厚。第二,獲得醫院市場。免疫細胞治療必然是龍頭企業在開拓醫院時更有優勢。第三,技術整合,柯萊遜市場強而技術弱,而中源協和及子公司北科生物則在免疫細胞治療上有較多技術革新。
柯萊遜+北科將使公司成為國內免疫細胞治療的龍頭企業,不僅市場佔有率最高,技術也在國內最領先。Origene 將是公司進一步介入細胞基因領域的國際化平臺,維持推薦。
風險提示:資產重組有不確定性。業績低於預期。
