事件:2 月26 日晚,公司公布了《2015 年度业绩快报》和《关于签订3GW 光伏发电项目战略合作协议的公告》。公司将与阳光电源、振发集团、上海谷欣投资开展全面合作,包括并不限于:国内外光伏并网发电项目的开发、建设合作;技术创新合作;品牌联合推广,力争在2016 年内合作完成3GW电站的开发及建设。
点评:
转型光伏电站投资运营商,净利同比大增1568.51%。2015 年公司实现营收190,226.59 万元,同比增长179.68% ;净利润为13,640.54万元,同比增长1568.51%。主要是由于公司2015 年收购江苏华源新能源科技有限公司并表致销售收入及净利润大幅增加。
设备、系统集成、投资运营,多方平台资源优势互补。2015 年,公司并购江苏华源公司,全面进入光伏电站及EPC 领域。阳光电源是逆变器及相关配套产品的全球领先企业,同时深耕系统集成和电站运营。振发集团是国内最大的光伏电力投资开发运营商之一,建设装机规模达到3GW。上海谷欣是安信信托在光伏电站领域投资运作平台,拥有较强的融资能力。多方合作,有利于打通电站关键设备、系统集成、投资运营和融资链条,提升电站质量。加速电站开发,实现多方共赢。
3GW电站合作协议,助力公司加速转型,业绩弹性大。3GW 的合作协议,预计产生240 亿元的系统集成(EPC 和BT)收入和年均约36 亿元的电费收入,公司有望获得部分份额。另外,公司电站系统集成(约200MW)和持有规模(220MW)较小,业绩弹性较大。
首次覆盖,给予“推荐”评级。结合振发集团对华源新能源2015年-2017 年的2.59 亿元、3.35 亿元和3.66 亿元的业绩承诺,不考虑增发摊薄因素,预计2015-2017 年,实现EPS0.355 元、0.81 元和1.23 元,对应51.04 倍、22.40 倍和14.83 倍PE。另外,考虑到公司积极进行光伏领域的资产并购,扩展智能家居、智能安防和石墨烯业务,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。
事件:2 月26 日晚,公司公佈了《2015 年度業績快報》和《關於簽訂3GW 光伏發電項目戰略合作協議的公告》。公司將與陽光電源、振發集團、上海谷欣投資開展全面合作,包括並不限於:國內外光伏併網發電項目的開發、建設合作;技術創新合作;品牌聯合推廣,力爭在2016 年內合作完成3GW電站的開發及建設。
點評:
轉型光伏電站投資運營商,淨利同比大增1568.51%。2015 年公司實現營收190,226.59 萬元,同比增長179.68% ;淨利潤為13,640.54萬元,同比增長1568.51%。主要是由於公司2015 年收購江蘇華源新能源科技有限公司並表致銷售收入及淨利潤大幅增加。
設備、系統集成、投資運營,多方平臺資源優勢互補。2015 年,公司併購江蘇華源公司,全面進入光伏電站及EPC 領域。陽光電源是逆變器及相關配套產品的全球領先企業,同時深耕系統集成和電站運營。振發集團是國內最大的光伏電力投資開發運營商之一,建設裝機規模達到3GW。上海谷欣是安信信託在光伏電站領域投資運作平臺,擁有較強的融資能力。多方合作,有利於打通電站關鍵設備、系統集成、投資運營和融資鏈條,提升電站質量。加速電站開發,實現多方共贏。
3GW電站合作協議,助力公司加速轉型,業績彈性大。3GW 的合作協議,預計產生240 億元的系統集成(EPC 和BT)收入和年均約36 億元的電費收入,公司有望獲得部分份額。另外,公司電站系統集成(約200MW)和持有規模(220MW)較小,業績彈性較大。
首次覆蓋,給予“推薦”評級。結合振發集團對華源新能源2015年-2017 年的2.59 億元、3.35 億元和3.66 億元的業績承諾,不考慮增發攤薄因素,預計2015-2017 年,實現EPS0.355 元、0.81 元和1.23 元,對應51.04 倍、22.40 倍和14.83 倍PE。另外,考慮到公司積極進行光伏領域的資產併購,擴展智能家居、智能安防和石墨烯業務,首次覆蓋,給予“推薦”評級。
風險提示:競爭激烈帶來毛利率下降的風險;電站系統集成業務不達預期風險;應收賬款回收風險。
