報告摘要: 依託控股股東北大教育資源明確職業教育爲轉型方向。目前公司有23 家高校股東,控股股東爲方正集團,實際控制人北京大學持股比例20.01%。隨着職業教育政策放鬆,公司結合公司自身的股東背景、人才儲備等資源優勢和特點,選擇了職業教育領域作爲未來發展的方向,未來公司將剝離房地產等非教育業務,全面向職業教育集團轉型。 線下專注高等學歷職業教育這一細分領域,以併購整合爲主要手段,建設教育資源整合平台,推動教育管理模式的輸出。 線上以MOOC 模式和韓國合作項目在線漢語教育爲主體,實現降低成本和打響品牌影響力的兩大目標,未來或與線下教育發揮協同效應。 多元化激勵機制保障管理層得以有效激勵。2015 年11 月推出員工持股計劃,持股價格爲18.11 元/股,核心管理層均參與此計劃。除此之外,還通過高管在控股子公司交叉任職形式實現非薪酬激勵,充分調動管理層和核心員工的積極性,利用多元化的激勵機制實現對“人”的有效激勵。 教育併購基金助力北大教育上市平台打造。公司戰略定位爲北大教育資源的上市平台,且已經制定5 年規劃,以公司旗下的教育產業併購基金合夥企業等股權投資基金爲載體,收購國內特色和專業性較強的職業教育機構和學院,整合北大旗下諸多獨立學院等教育資源。 公司盈利預測及投資評級。公司是轉型職業教育的優質題材股,憑藉強大的股東背景、專業的管理團隊和豐富的資金資源,公司有望成爲高等學歷職業教育線上線下和對外漢語培訓這兩大細分領域的行業龍頭。 我們預計公司2015 年-2017 年營業收入分別8.75 億、9.2 億元和16.44億元;每股收益分別爲0.14 元、0.18 元和0.41 元,對應PE分別爲83.21、67.21 和29.68。考慮到公司轉型的業績變動和未來盈利的快速增長性,給予2017 年公司70 倍PE,給予公司6 個月目標價20 元/股。首次覆蓋,給予公司“強烈推薦”評級。
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中国高科(600730)深度报告:群雄逐鹿 英雄舍我其谁?
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