投资要点
中国香料香精(3318.HK)中国香精香料行业龙头企业之一。中国香精香料有限公司是中国香精香料行业龙头企业之一,公司提供香精香料研发、制造及销售一站式服务。产品分为烟用香精、食品香精和日化香精香料产品。
建设东莞新生产基地,提升产能规模。公司目前在深圳波顿科技园生产基地,年产能为烟用香精2,000 吨、食用香精3,000 吨和日化香精2,000 吨。公司已在东莞兴建新的生产基地,扩大生产规模,预计2017 年正式投运。
下游并购电子烟制造企业。公司以7.5 亿元总代价收购电子烟制造公司Kimree 全部股权,公司的产品组合进一步多样化。电子烟作为创新的电子消费产品,国内普及度还非常低,具有较大的提升空间。此外,电子烟的雾化技术同样可以应用于一些医疗保健领域,未来发展的潜力巨大。
横向并购系列烟草香精公司,提升市场份额。近期公司公告收购备忘录,计划收购深圳辉际、深圳大合荣、海南中岛三家公司。一旦完成收购,公司在烟草香精的市场份额将由目前的15-18%提升至约38%,公司将进一步巩固市场的领先地位。
我们的观点:过往几年公司业绩稳健增长,档期公司通过建设新生产基地提升产能,外延则通过上下游纵向收购和横向并购快速提升市场份额,公司有望将迎来业绩快速增长期。估值上看,公司当前股价对应2014 年的业绩约20 倍PE,已经包含了市场对于新建产能的业绩预期,当前PB 约为1倍。公司公告的几个并购项目仍在进行中,建议投资者密切关注。
风险提示:东莞生产基地投产进度低于预期,项目收购不及预期。
投資要點
中國香料香精(3318.HK)中國香精香料行業龍頭企業之一。中國香精香料有限公司是中國香精香料行業龍頭企業之一,公司提供香精香料研發、製造及銷售一站式服務。產品分為煙用香精、食品香精和日化香精香料產品。
建設東莞新生產基地,提升產能規模。公司目前在深圳波頓科技園生產基地,年產能為煙用香精2,000 噸、食用香精3,000 噸和日化香精2,000 噸。公司已在東莞興建新的生產基地,擴大生產規模,預計2017 年正式投運。
下游併購電子煙製造企業。公司以7.5 億元總代價收購電子煙製造公司Kimree 全部股權,公司的產品組合進一步多樣化。電子煙作為創新的電子消費產品,國內普及度還非常低,具有較大的提升空間。此外,電子煙的霧化技術同樣可以應用於一些醫療保健領域,未來發展的潛力巨大。
橫向併購系列煙草香精公司,提升市場份額。近期公司公告收購備忘錄,計劃收購深圳輝際、深圳大合榮、海南中島三家公司。一旦完成收購,公司在煙草香精的市場份額將由目前的15-18%提升至約38%,公司將進一步鞏固市場的領先地位。
我們的觀點:過往幾年公司業績穩健增長,檔期公司通過建設新生產基地提升產能,外延則通過上下游縱向收購和橫向併購快速提升市場份額,公司有望將迎來業績快速增長期。估值上看,公司當前股價對應2014 年的業績約20 倍PE,已經包含了市場對於新建產能的業績預期,當前PB 約為1倍。公司公告的幾個併購項目仍在進行中,建議投資者密切關注。
風險提示:東莞生產基地投產進度低於預期,項目收購不及預期。
