事件:
公司发布2015 年年报,营收0.14 亿同比增29%,净利0.09 亿同增6%,扣非净利-0.23 亿较14 年下降0.1 亿。
投资要点:
造纸业务拖累业绩:盈利主要来自政府0.3 亿补贴。受搬迁影响食品纸仍处于试运行,收入主要来自纸品贸易(毛利率0.1%),主业亏损主要因固定资产增加后折旧增加(固定资产转入5.64 亿,折旧0.11 亿,管理费用0.23 亿)。
强股东大优势:股权转让+非公开发行后中环国投成为第一大股东。中环国投是环保部唯一下属环保产业和投融资平台,业务覆盖集中供热、污水处理、垃圾等离子气化发电,兼有土壤修复、清洁煤等技术储备。独特的股东背景带来政策、渠道、金融、技术引进多方面资源优势。
寰慧科技供热重点发展:节能减排政策推动下余热集中供热千亿空间。收购余热集中供热企业寰慧科技16 年产能翻倍,承诺16-18 年净利0.6、1.2、2 亿(预计16 年业绩大概率超承诺),现金流优质盈利能力强。董事长二十余年行业经验加速收购整合,订单扩张下定位行业龙头。
先进技术助力高弹性:引进德国垃圾等离子气化发电技术具有占地少、成本低、效率高、资源化、零排放等优点,小规模集中处理+投资高收益补齐市场短板。宜宾环保产业园设备制造项目16 年望投产盈利,带来高业绩弹性。
小市值大空间:假设等离子设备预期销售下,我们预测公司16-18 年实现净利2.41(全年并表)、4.16、6.56 亿元,对应发行完成后21、12、8 倍PE。政府资源长期仍为影响环保行业重要因素,发行后50 亿市值与资源背景之间的价值差将为公司带来长期空间,给予首次“买入”评级。
风险提示:股权变更被否;重组不过会;垃圾等离子气化推广不及预期;寰慧科技业绩不达承诺。
事件:
公司發佈2015 年年報,營收0.14 億同比增29%,淨利0.09 億同增6%,扣非淨利-0.23 億較14 年下降0.1 億。
投資要點:
造紙業務拖累業績:盈利主要來自政府0.3 億補貼。受搬遷影響食品紙仍處於試運行,收入主要來自紙品貿易(毛利率0.1%),主業虧損主要因固定資產增加後折舊增加(固定資產轉入5.64 億,折舊0.11 億,管理費用0.23 億)。
強股東大優勢:股權轉讓+非公開發行後中環國投成為第一大股東。中環國投是環保部唯一下屬環保產業和投融資平臺,業務覆蓋集中供熱、污水處理、垃圾等離子氣化發電,兼有土壤修復、清潔煤等技術儲備。獨特的股東背景帶來政策、渠道、金融、技術引進多方面資源優勢。
寰慧科技供熱重點發展:節能減排政策推動下餘熱集中供熱千億空間。收購餘熱集中供熱企業寰慧科技16 年產能翻倍,承諾16-18 年淨利0.6、1.2、2 億(預計16 年業績大概率超承諾),現金流優質盈利能力強。董事長二十餘年行業經驗加速收購整合,訂單擴張下定位行業龍頭。
先進技術助力高彈性:引進德國垃圾等離子氣化發電技術具有佔地少、成本低、效率高、資源化、零排放等優點,小規模集中處理+投資高收益補齊市場短板。宜賓環保產業園設備製造項目16 年望投產盈利,帶來高業績彈性。
小市值大空間:假設等離子設備預期銷售下,我們預測公司16-18 年實現淨利2.41(全年並表)、4.16、6.56 億元,對應發行完成後21、12、8 倍PE。政府資源長期仍為影響環保行業重要因素,發行後50 億市值與資源背景之間的價值差將為公司帶來長期空間,給予首次“買入”評級。
風險提示:股權變更被否;重組不過會;垃圾等離子氣化推廣不及預期;寰慧科技業績不達承諾。
