虽然去年终止重组,但是我们预计,中源协和仍在持续推进Origene,柯莱逊、北科生物等项目的收购进展。
Origene 是为科研机构和医院临床提供基因、蛋白、抗体、分析试剂盒等产品和定制化服务,如果成功并购,对于中源协和的意义在于:第一,利润增厚,我们估计今年收入有望达1 亿美元(YOY+54%),净利润有望达2000 万美元(YOY+100%)。第二,国际化平台,Origene 从事的是分子生物学的基础研究服务,是许多新兴生物公司进行研究开发所必需的。第三,技术平台,中源协和有志于成为基因细胞领域龙头,收购一个拥有各种分子生物学技术的企业必然是第一步。
柯莱逊是国内最大的免疫细胞治疗企业之一,已经在30多家医院开展免疫细胞治疗业务。2015 年12 月,中源协和设立的并购基金以8.2 亿元受让柯莱逊100%股权。收购意义在于:第一,利润增厚,我们估计柯莱逊2015 年净利润已达5000 万元,同比翻番增长;预计2016 年净利润至少在8000 万元左右。第二,获得医院市场。免疫细胞治疗必然是龙头企业在开拓医院时更有优势。第三,技术整合,柯莱逊市场强而技术弱,而中源协和及子公司北科生物则在免疫细胞治疗上有较多技术革新。
北科生物是国内最早专业从事干细胞技术服务和免疫细胞治疗的企业。我们估计2015 年北科生物已经实现扭亏为盈,盈利估计在2000 万元左右。盈利主要来自免疫细胞治疗业务。
我们在本文最后测算,如果3 家企业以定增形式注入上市公司,按摊薄后股本,公司市值200 亿元,而2016 年净利润将达3.5 亿元,估值仅57 倍,在同类型上市公司之中估值较低,我们判断下半年有望启动定增,继续推荐。
风险提示:资产重组有不确定性。业绩低于预期。
雖然去年終止重組,但是我們預計,中源協和仍在持續推進Origene,柯萊遜、北科生物等項目的收購進展。
Origene 是為科研機構和醫院臨牀提供基因、蛋白、抗體、分析試劑盒等產品和定製化服務,如果成功併購,對於中源協和的意義在於:第一,利潤增厚,我們估計今年收入有望達1 億美元(YOY+54%),淨利潤有望達2000 萬美元(YOY+100%)。第二,國際化平臺,Origene 從事的是分子生物學的基礎研究服務,是許多新興生物公司進行研究開發所必需的。第三,技術平臺,中源協和有志於成為基因細胞領域龍頭,收購一個擁有各種分子生物學技術的企業必然是第一步。
柯萊遜是國內最大的免疫細胞治療企業之一,已經在30多家醫院開展免疫細胞治療業務。2015 年12 月,中源協和設立的併購基金以8.2 億元受讓柯萊遜100%股權。收購意義在於:第一,利潤增厚,我們估計柯萊遜2015 年淨利潤已達5000 萬元,同比翻番增長;預計2016 年淨利潤至少在8000 萬元左右。第二,獲得醫院市場。免疫細胞治療必然是龍頭企業在開拓醫院時更有優勢。第三,技術整合,柯萊遜市場強而技術弱,而中源協和及子公司北科生物則在免疫細胞治療上有較多技術革新。
北科生物是國內最早專業從事幹細胞技術服務和免疫細胞治療的企業。我們估計2015 年北科生物已經實現扭虧為盈,盈利估計在2000 萬元左右。盈利主要來自免疫細胞治療業務。
我們在本文最後測算,如果3 家企業以定增形式注入上市公司,按攤薄後股本,公司市值200 億元,而2016 年淨利潤將達3.5 億元,估值僅57 倍,在同類型上市公司之中估值較低,我們判斷下半年有望啟動定增,繼續推薦。
風險提示:資產重組有不確定性。業績低於預期。
