主要觀點 1. 下游需求疲軟,公司傳統金剛石工具業務遇到瓶頸。 公司傳統業務是主要是金剛石工具包括磨具和刀片,是國內金剛石工具製造龍頭企業。公司主要市場爲歐美和中國,國內外商場佔比相當。 金剛石工具下游市場超過80%是裝修建材領域。由於受到國內房地產投資增速下滑、基建建設下降等的影響,下游需求受到很大影響。 下游需求分散,企業都採取經銷商模式。經銷商模式缺乏創新會限制發展,公司已經開始採取措施,同時積極推進拓展高端和海外市場,未來或將爲公司帶來新的盈利增長點。 2. 開拓高鐵剎車閘片市場,爲公司注入新的增長動力。 未來軌交後市場將進入繁榮期,剎車片年均需求近80 億,目前該市場還主要依靠進口,國產化替代空間非常廣闊。 高鐵剎車閘片的核心工藝與金剛石工具的核心工藝粉末冶金技術類似,因此公司具有技術優勢。並且公司曾參與“中華之星”項目中的高鐵閘片項目,具有相關技術和專利積累。 目前公司高鐵剎車閘片已經拿到350 時速的臨時認證,初步具備上車試驗條件,下一步程序是跑車30 萬公里,順利通過之後即可獲得CRCC 認證。 3. 盈利預測 我們預計公司16-17 年EPS 分別爲0.10、0.45 元,對應PE 分別爲104X 和23X,給與推薦評級。 4. 風險提示 金剛石工具下游繼續惡化風險,高鐵剎車片業務拓展不順利風險