投資要點: 巴士在線並表,公司業績實現大幅增長。公司發佈2015 年年度報告,2015年實現營業收入1.83 億元,同比增長57.71%;實現歸屬上市公司股東的淨利潤爲1087 萬元,同比增長154.55%。2015 年11 月巴士在線正式完成過戶。以移動電視媒體業務爲公司未來發展的重心。巴士在線承諾在2015~2017年實現歸屬母公司股東淨利潤不低於1 億、1.5 億和2 億元。 巴士在線四大優勢鑄造核心競爭力。1)媒體資源優勢:巴士在線擁有“CCTV移動傳媒”核心品牌,巴士在線是 CCTV 唯一戶外移動電視頻道,承載中央電視臺(CCTV)權威品牌公信力。2)客戶優勢:巴士在線已與中國移動、可口可樂等上百家國內外知名企業建立了廣告業務合作關係,客戶資源優質穩定。3)業務協同優勢:公司於2015 年初推出移動視頻自媒體社區“我拍”和H5 公交移動生活社區“我玩”兩大產品,初步實現了從單純的公交移動電視向“互動性、 跨平台、多終端”的移動互聯網媒體轉型。4)技術優勢:在公交移動電視媒體運營方面,擁有多項核心技術專利,公司核心技術團隊成功開發“我拍”和“我玩”兩款移動互聯網應用產品。 以“移動+視頻+社區+智能”業務協同產品矩陣,打造公交移動生態圈。巴士在線在移動公交廣告領域具有自身獨有的優勢,依託“移動電視+我拍+我玩”三大業務構建公交移動生態圈。移動電視作爲移動APP 面向用戶的平台,進行直接營銷,擴大App 使用範圍,增加用戶粘性;“我拍+我玩”主打娛樂社區,爲移動電視提供更好的內容和節目,增加用戶流量;未來三大業務逐漸成爲一體之後,將衍生出更多的盈利途徑。 以產品研發爲核心,公司形成“智能、媒體、視頻、遊戲”四個事業部,打造泛互聯網娛樂體系。2016 年公司將迎來業務轉型與重大變革,公司整體將從傳統制造業及傳統戶外媒體全面向互聯網公司轉型,將渠道建設與內容相結合,應用與硬件相結合,依託傳統產業向移動互聯網產業轉型升級,打造公交場景移動生態圈。2016 年被公司定義爲“產品年”,在集中精力做好產品研發的同時提升服務質量,以實際行動,使用戶體驗大幅提升。 盈利預測:我們預計公司2016-2018 年EPS 分別爲0.52 元、0.69 元和0.80元。再參考同行業中,思美傳媒、利歐股份2016 年PE 一致預期爲46.74-61.21倍,我們給予公司2016 年60 倍估值,對應目標價31.20 元。首次覆蓋給予買入評級。 風險提示:視頻遊戲業務未達預期、政策風險、市場競爭激烈、系統性風險。