投资要点:
蓝宝石长晶炉收入同比增342%,蓝宝石消费类窗口收入同比增173%,公司加速转型蓝宝石整体解决方案商。公司2015 年实现营业收入11.5 亿元,同比增长86%,归属于上市公司股东的净利润3.0 亿元,同比增长128%,基本符合我们的预期。蓝宝石长晶炉营收占比50.3%,同比增长342%,成为公司2015 年主要增长点。公司蓝宝石消费窗口实现收入2.4亿元,同比增长173%,同时子公司新航科技实现研磨(抛光)、仿型磨边和铣磨机收入共4145 万,公司加速从单纯的蓝宝石单晶炉设备商,向蓝宝石晶体生长、加工磨抛等蓝宝石整体解决方案商转变,引领产业发展。
2015 年实现承诺利润,主要产品毛利率同比增长3.66 个百分点。公司实现2015 年承诺利润2.79 亿元,超出承诺数0.21 亿元。蓝宝石长晶炉毛利率为40.8%,消费类窗口毛利率增长至51.2%,主要产品毛利率整体同比增长3.66 个百分点至41.63%,全球领先。公司在大尺寸蓝宝石长晶技术上领先,业内独创方形蓝宝石晶体,优化了蓝宝石晶体生长、加工工艺流程,提高了蓝宝石晶体的成品率、材料利用率,缩短加工时间,相关设备也已全球领先。产业技术壁垒高,公司将最大化受益于行业的发展。
公司蓝宝石消费类窗口逐步放量,蓝宝石成本和有效产能大幅的边际改善促使2016 年成蓝宝石行业元年。公司用于智能手机盖板的蓝宝石晶块收入已达2.4 亿元,同比增长173%,原因部分在于蓝宝石生产技术改善促使成本大幅下降。据产业链调研,目前公司消费电子蓝宝石盖板成本降至30 美金左右/片。目前行业的有效产能已至少可满足2000 万台以上的手机出货量。随着在消费电子领域的放量,价格和产能进一步得到改善,我们预计最终蓝宝石盖板的价格会降至10-15 美金的区域,预计2016 年将成为蓝宝石产业元年。
维持先前的盈利预测,重申“买入”评级。预计公司2016-2018 年收入为35.72、45.50和47.10 亿元,归母净利润为8.0、10.2 和11.0 亿元,每股收益为1.05、1.33 和1.44元,当前股价对应2016-2018 年PE 为30、24 和22 倍。考虑到奥瑞德2016-2018 内生增长强劲,全球蓝宝石龙头地位牢固,保守给予2016 年0.5 倍PEG 估值,对应PE 为50 倍,对应市值为400 亿元。
投資要點:
藍寶石長晶爐收入同比增342%,藍寶石消費類窗口收入同比增173%,公司加速轉型藍寶石整體解決方案商。公司2015 年實現營業收入11.5 億元,同比增長86%,歸屬於上市公司股東的淨利潤3.0 億元,同比增長128%,基本符合我們的預期。藍寶石長晶爐營收佔比50.3%,同比增長342%,成為公司2015 年主要增長點。公司藍寶石消費窗口實現收入2.4億元,同比增長173%,同時子公司新航科技實現研磨(拋光)、仿型磨邊和銑磨機收入共4145 萬,公司加速從單純的藍寶石單晶爐設備商,向藍寶石晶體生長、加工磨拋等藍寶石整體解決方案商轉變,引領產業發展。
2015 年實現承諾利潤,主要產品毛利率同比增長3.66 個百分點。公司實現2015 年承諾利潤2.79 億元,超出承諾數0.21 億元。藍寶石長晶爐毛利率為40.8%,消費類窗口毛利率增長至51.2%,主要產品毛利率整體同比增長3.66 個百分點至41.63%,全球領先。公司在大尺寸藍寶石長晶技術上領先,業內獨創方形藍寶石晶體,優化了藍寶石晶體生長、加工工藝流程,提高了藍寶石晶體的成品率、材料利用率,縮短加工時間,相關設備也已全球領先。產業技術壁壘高,公司將最大化受益於行業的發展。
公司藍寶石消費類窗口逐步放量,藍寶石成本和有效產能大幅的邊際改善促使2016 年成藍寶石行業元年。公司用於智能手機蓋板的藍寶石晶塊收入已達2.4 億元,同比增長173%,原因部分在於藍寶石生產技術改善促使成本大幅下降。據產業鏈調研,目前公司消費電子藍寶石蓋板成本降至30 美金左右/片。目前行業的有效產能已至少可滿足2000 萬台以上的手機出貨量。隨着在消費電子領域的放量,價格和產能進一步得到改善,我們預計最終藍寶石蓋板的價格會降至10-15 美金的區域,預計2016 年將成為藍寶石產業元年。
維持先前的盈利預測,重申“買入”評級。預計公司2016-2018 年收入為35.72、45.50和47.10 億元,歸母淨利潤為8.0、10.2 和11.0 億元,每股收益為1.05、1.33 和1.44元,當前股價對應2016-2018 年PE 為30、24 和22 倍。考慮到奧瑞德2016-2018 內生增長強勁,全球藍寶石龍頭地位牢固,保守給予2016 年0.5 倍PEG 估值,對應PE 為50 倍,對應市值為400 億元。
