投資亮點 公司是電信網管系統和智能交通王者,軟件開發能力突出。公司在電信網管系統、故障管理系統、無線網優等多個領域市場排名第一或名列前茅;在全國25 個省承建了近200 條高速公路的機電工程。公司研發人員共2,238 人,佔總員工數的89%,僅2015年就新申請專利34 項,新增軟件著作權36 項,研發實力可見一斑。 公司在技術和行業應用雙維度進行擴展,大數據將成爲戰略重點。公司計劃重點發展基於數據分析的電信網絡優化能力,同時大力發展大數據平台和分析技術,擴展大數據應用的行業範圍。目前,公司利用大數據技術已經在網絡優化、智慧出行、城市管理等領域進行突破和嘗試。 大股東參與定增,資金投向重點技術領域。公司計劃定增11.537億元,大股東億陽集團認購不超過11 億元,其餘爲集團高管和員工認購,此舉彰顯大股東對公司的信心。同時,資金將重點投入智慧城市、大數據、信息安全等重點技術領域。我們預計,未來公司將繼續在技術和行業應用的雙維度上取得突破,帶動營收上一個新臺階。 財務預測 按公司2015 年年報預測,軟件與服務收入預計增長30%以上,假設公司其他業務營收保持穩定增長,毛利率穩定。預測公司2016~2018 年營收分別爲14.88 億元/18.36 億元/22.32 億元(+24.2/+23.4/+21.6%),歸母淨利潤分別爲1.56 億元/1.93 億元/2.41 億元(+47.4/+24.0/+25.0%)。 估值與建議 考慮到公司的OSS 系列產品在運營商市場佔有龍頭地位,擁有數據源的優勢,公司大數據應用較爲實際,短期可貢獻營收,同時公司定增價較高,我們給予公司2016 年市盈率60x 的估值,目標價16.49 元,目標市值93 億元,首次覆蓋給予“推薦”評級。當前市值對應2016 年市盈率49.6 倍,公司歷史平均P/E 約50 倍。 風險 定增進展緩慢;大數據業務進展不如預期;運營商網優投入減少。
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亿阳信通(600289)点评:老树开新花 大数据分析服务是突破
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