天津銀行為總部位於天津市(中國四個直轄市之一)的唯一一家城市商業銀行。根據英國《銀行家》雜誌,集團在全球1,000家大銀行中以截至2014年12月31日的一級資本計於2015年位列第219位,自2013年以來連續2年大幅提升,在上榜的所有中國商業銀行中排名第32位和在中國城商行中排名第9位。截至2015年9月30日,集團的總資產、貸款及墊款總額以及總存款分別為人民幣5457億元、人民幣1857億元及人民幣3284億元。自2012年至2014年,集團的總資產及淨利潤分別按25.8%及29.6%的複合年增長率增加,分別高於同期的中國城市商業銀行21.0%及16.6%的平均複合年增長率。
我們建議投機性認購該股。
公司優勢
(1) 顯著受益於區域經濟的高速發展、五大國家戰略政策疊加及跨區域戰略布局所帶來的巨大市場機遇,具有廣闊的成長空間; (2) 具有競爭力強大的公司銀行業務,與區域經濟發展高度契合,並重點培育了具有高成長性的科技型中小企業客戶群;(3) 憑藉廣泛的網點覆蓋、高效的公私聯動業務及對互聯網金融發展趨勢的緊密把握,集團積累了豐富而穩定的個人客戶資源,業務發展潛力巨大;(4) 資金業務成為業務轉型新引擎,對利潤貢獻度大幅提升,綜合金融服務帄台拓展迅速;(5)擁有經驗豐富的管理團隊及高素質的員工隊伍,實力雄厚的外資戰略股東以及現代化的公司治理結構;(6) 建立了審慎全面的風險管理體系,保持了優良的資產質量。
行業概覽
隨着天津經濟的高速增長,天津市銀行業亦取得快速增長。根據中國人民銀行天津分行貨幣政策分析小組編製的《天津市金融運行報告》,截至2014 年12 月31 日,天津市銀行業金融機構的存款及貸款總額分別為人民幣24,780 億元及人民幣23,220 億元,2009 年至2014年的複合年增長率分別為12.3%及15.8%。
作為總部在天津市的城市商業銀行, 集團主要與天津市的其他商業銀行金融機構競爭業務。截至2014 年12月31 日,集團的資產總額、股東權益總額及淨利潤分別為人民幣478,859.1 百萬元、人民幣28,889.9 百萬元及人民幣4,429.0 百萬元。截至2014 年12 月31日,本行的客戶存款以及貸款及墊款總額分別為人民幣289,467.4 百萬元及人民幣170,918.1 百萬元,在天津市銀行業均名列前茅。
獲利能力及財務數字
以過去3 年的往績紀錄計算,集團的收入由2012 年財政年度的6590.0 百萬人民幣增加至2014 年財政年度的9940.5 百萬人民幣,複合年增長率為22.8%﹔純利則由2012 年財政年度的2630.2 百萬人民幣增加至2014 年財政年度的4417.2 百萬人民幣,複合年增長率為29.6%。往績記錄期內收入增加,主要是由於淨利息收入與手續費及佣金淨收入增加。
集資用途
是次集資所得款項的7414.9 百萬港元(以發售價中間價每股8.48 港元計算)將用於強化集團的資本基礎,以支持業務的持續增長。
估值
按招股價HK$7.37 至9.58,天津銀行的歷史市盈率約為8.5 至11.0 倍;市賬率則約1.01 至1.26 倍。同樣為地區銀行的重慶銀行(1963.HK) 歷史市盈率約4.72倍、市賬率約0.84 倍;哈爾濱銀行(6138.HK)歷史市盈率約為4.40 倍、市賬率則約0.60 倍;重慶農村商業銀行(3618.HK)歷史市盈率約為4.39 倍、市賬率則約0.72 倍;主力於中國東北部的盛京銀行(2066.HK) 歷史市盈率約為6.81 倍、市賬率則約1.35 倍;天津銀行相對的估值較高。集團估值較同樣為地區銀行的同業高,而且內銀股近年備受貸款質素及牽涉國家政策或任務等風險;加上集資額不低,於最近市況非佳之下,投資者未必願意大量投入,因此我們只建議投機性認購。
風險因素
(1) 倘集團不能有效保持資產(包括本行的貸款及非標準化債權資產的投資)的質量,業務、財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響;(2) 集團的貸款減值損失準備可能不足以彌補未來貸款組合的實際損失; (3)集團面臨向若干行業及借款人信貸投放集中的風險;(4)集團可能不時牽涉營運過程中的法律及其他糾紛; (5)集團客戶貸款及墊款的擔保品或保證未必足值或未必能全額變現; (6) 集團面臨向中小微企業發放貸款產生的風險;(7) 利率市場化的進一步發展或會對本行的經營業績有重大不利影響;(8) 於日後或須遵守更嚴格的監管規定,而集團股東(包括H 股持有人)可能因質押本行股份而須面對投票限制;(9) 隨着集團擴大產品及服務種類及分行網絡,將會面對多種風險。
天津銀行為總部位於天津市(中國四個直轄市之一)的唯一一家城市商業銀行。根據英國《銀行家》雜誌,集團在全球1,000家大銀行中以截至2014年12月31日的一級資本計於2015年位列第219位,自2013年以來連續2年大幅提升,在上榜的所有中國商業銀行中排名第32位和在中國城商行中排名第9位。截至2015年9月30日,集團的總資產、貸款及墊款總額以及總存款分別為人民幣5457億元、人民幣1857億元及人民幣3284億元。自2012年至2014年,集團的總資產及淨利潤分別按25.8%及29.6%的複合年增長率增加,分別高於同期的中國城市商業銀行21.0%及16.6%的平均複合年增長率。
我們建議投機性認購該股。
公司優勢
(1) 顯著受益於區域經濟的高速發展、五大國家戰略政策疊加及跨區域戰略佈局所帶來的巨大市場機遇,具有廣闊的成長空間; (2) 具有競爭力強大的公司銀行業務,與區域經濟發展高度契合,並重點培育了具有高成長性的科技型中小企業客户羣;(3) 憑藉廣泛的網點覆蓋、高效的公私聯動業務及對互聯網金融發展趨勢的緊密把握,集團積累了豐富而穩定的個人客户資源,業務發展潛力巨大;(4) 資金業務成為業務轉型新引擎,對利潤貢獻度大幅提升,綜合金融服務帄台拓展迅速;(5)擁有經驗豐富的管理團隊及高素質的員工隊伍,實力雄厚的外資戰略股東以及現代化的公司治理結構;(6) 建立了審慎全面的風險管理體系,保持了優良的資產質量。
行業概覽
隨着天津經濟的高速增長,天津市銀行業亦取得快速增長。根據中國人民銀行天津分行貨幣政策分析小組編製的《天津市金融運行報告》,截至2014 年12 月31 日,天津市銀行業金融機構的存款及貸款總額分別為人民幣24,780 億元及人民幣23,220 億元,2009 年至2014年的複合年增長率分別為12.3%及15.8%。
作為總部在天津市的城市商業銀行, 集團主要與天津市的其他商業銀行金融機構競爭業務。截至2014 年12月31 日,集團的資產總額、股東權益總額及淨利潤分別為人民幣478,859.1 百萬元、人民幣28,889.9 百萬元及人民幣4,429.0 百萬元。截至2014 年12 月31日,本行的客户存款以及貸款及墊款總額分別為人民幣289,467.4 百萬元及人民幣170,918.1 百萬元,在天津市銀行業均名列前茅。
獲利能力及財務數字
以過去3 年的往績紀錄計算,集團的收入由2012 年財政年度的6590.0 百萬人民幣增加至2014 年財政年度的9940.5 百萬人民幣,複合年增長率為22.8%﹔純利則由2012 年財政年度的2630.2 百萬人民幣增加至2014 年財政年度的4417.2 百萬人民幣,複合年增長率為29.6%。往績記錄期內收入增加,主要是由於淨利息收入與手續費及佣金淨收入增加。
集資用途
是次集資所得款項的7414.9 百萬港元(以發售價中間價每股8.48 港元計算)將用於強化集團的資本基礎,以支持業務的持續增長。
估值
按招股價HK$7.37 至9.58,天津銀行的歷史市盈率約為8.5 至11.0 倍;市賬率則約1.01 至1.26 倍。同樣為地區銀行的重慶銀行(1963.HK) 歷史市盈率約4.72倍、市賬率約0.84 倍;哈爾濱銀行(6138.HK)歷史市盈率約為4.40 倍、市賬率則約0.60 倍;重慶農村商業銀行(3618.HK)歷史市盈率約為4.39 倍、市賬率則約0.72 倍;主力於中國東北部的盛京銀行(2066.HK) 歷史市盈率約為6.81 倍、市賬率則約1.35 倍;天津銀行相對的估值較高。集團估值較同樣為地區銀行的同業高,而且內銀股近年備受貸款質素及牽涉國家政策或任務等風險;加上集資額不低,於最近市況非佳之下,投資者未必願意大量投入,因此我們只建議投機性認購。
風險因素
(1) 倘集團不能有效保持資產(包括本行的貸款及非標準化債權資產的投資)的質量,業務、財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響;(2) 集團的貸款減值損失準備可能不足以彌補未來貸款組合的實際損失; (3)集團面臨向若干行業及借款人信貸投放集中的風險;(4)集團可能不時牽涉營運過程中的法律及其他糾紛; (5)集團客户貸款及墊款的擔保品或保證未必足值或未必能全額變現; (6) 集團面臨向中小微企業發放貸款產生的風險;(7) 利率市場化的進一步發展或會對本行的經營業績有重大不利影響;(8) 於日後或須遵守更嚴格的監管規定,而集團股東(包括H 股持有人)可能因質押本行股份而須面對投票限制;(9) 隨着集團擴大產品及服務種類及分行網絡,將會面對多種風險。
