投资要点:
结论b:在工程机械业绩难有起色的背景下,受益于厦门市地下空间建设及地铁建设,上市公司的边际收益将得到大幅改善,推动利润增长。预计2015-17 年EPS 分别为-0.67、0.10、0.17 元,2016 年每股净资产为3.28元。考虑到中航控股完成后,军工背景推动公司估值提升,给予公司2.5倍PB,对应目标价8.2 元,首次覆盖给予增持评级。
地下空间助力厦工业绩提升。①公司传统工程机械主业恐难有增长,行业产能还将继续出清。②面对行业困境,公司成立了盾构机和建筑两大合资公司,积极参与厦门市城市地下空间建设项目。其为厦门地铁定制的盾构机大获肯定,后续订单无忧。预计未来将从厦门出发,逐步辐射福建并推广至海外,或将撬动上市公司利润增长。③地下空间建设方面,以城市地下管廊建设为例,目前规划项目众多,市场空间巨大。厦工作为厦门市国资委重点扶持的制造业企业,有望在该建设过程中再获增长动力。
牵手中航,军民融合开启智能机械新时代。①厦工的实际控制人或将变更为中航工业,伴随着专业化的资产整合重组,预计厦工的估值将得到进一步提升。②厦工与中航联手研发的XGJE 智控系统融合了中航的航空军工技术,迈出公司高端装备布局的第一步,未来将开启智能机械新时代。
催化剂:厦门市地下空间建设加速推进
核心风险:固定资产投资下滑风险,新产品拓展低于预期。
投資要點:
結論b:在工程機械業績難有起色的背景下,受益於廈門市地下空間建設及地鐵建設,上市公司的邊際收益將得到大幅改善,推動利潤增長。預計2015-17 年EPS 分別為-0.67、0.10、0.17 元,2016 年每股淨資產為3.28元。考慮到中航控股完成後,軍工背景推動公司估值提升,給予公司2.5倍PB,對應目標價8.2 元,首次覆蓋給予增持評級。
地下空間助力廈工業績提升。①公司傳統工程機械主業恐難有增長,行業產能還將繼續出清。②面對行業困境,公司成立了盾構機和建築兩大合資公司,積極參與廈門市城市地下空間建設項目。其為廈門地鐵定製的盾構機大獲肯定,後續訂單無憂。預計未來將從廈門出發,逐步輻射福建並推廣至海外,或將撬動上市公司利潤增長。③地下空間建設方面,以城市地下管廊建設為例,目前規劃項目眾多,市場空間巨大。廈工作為廈門市國資委重點扶持的製造業企業,有望在該建設過程中再獲增長動力。
牽手中航,軍民融合開啟智能機械新時代。①廈工的實際控制人或將變更為中航工業,伴隨着專業化的資產整合重組,預計廈工的估值將得到進一步提升。②廈工與中航聯手研發的XGJE 智控系統融合了中航的航空軍工技術,邁出公司高端裝備佈局的第一步,未來將開啟智能機械新時代。
催化劑:廈門市地下空間建設加速推進
核心風險:固定資產投資下滑風險,新產品拓展低於預期。
