投資要點: 事件:境外孫公司Xi Long USA 以自有資金2,256.47 萬美元投資Fulgent,完成後佔Fulgent 公司15%股份;出資5,100 萬元與深圳福金、福建金鏘公司設立福建福君基因科技有限公司,股權佔比51%。 Fulgent 資質優異,是領先的基因測序企業。公司主要向醫院或者科研機構提供基因診斷服務(包括測序,風險評估、專業遺傳諮詢等),其相對於其他基因測序診斷公司的優勢在於權威性(認可度高)、檢測數量多覆蓋廣,成本低。Fulgent 獲美國CLIA及CAP 標準認證,是全球最高應用下一代測序技術進行DNA 測序及基因拷貝數分析的企業,核心人員多具備高資質(HanLin Gao 是新一代DNA 測序技術的行業領頭人和頂尖級專家等),因而在市場上認可度高,發展迅速;Fulgent 提供4637 個單基因檢測,170 多個多基因分析檢測項目,主要專注腫瘤基因檢測,提供其他罕見病檢測服務包括血友病、側索硬化症、脆性X 染色體、兒童自閉症等,檢測數量在全球處於領先地位,服務亦遍及美國、加拿大、澳大利亞等多個國家和地區;Fulgent還在成本上具有優勢,通過自主研發分析軟件以及試劑等降低了成本,提高了價格競爭力。Fulgent2015 年未審計淨利潤421.3 萬美元,這在行業內處於比較好的水平。 進軍基因檢測領域,推進戰略轉型。公司投資Fulgent 公司股份15%,及出資設立福建福君基因公司,切入了基因檢測領域。基因檢測是精準醫療的基礎,不僅能夠追蹤傳染病途徑,還能預測個體化疾病風險,有效預測癌症、糖尿病、唐氏綜合徵等多種疾病,具有廣闊的發展空間(腫瘤基因檢測市場空間就達百億美元級別),公司通過在國內建立基因公司,可將Fulgent 的技術引入國內,推動公司的業務轉型。同時,公司與現有的體外診斷試劑業務形成協同,一方面基因檢測業務可通過診斷試劑渠道進行擴展,另一方面也進一步拓展公司在體外診斷試劑領域的產品線,提升公司在體外診斷試劑領域的競爭力。 估值評級:公司是國內化學制劑的龍頭企業,持續優化產品結構,不斷提升盈利能力。外延式切入體外診斷行業藍海,同時佈局醫療器械、發展電商平台,並進軍基因檢測領域推進轉型,長期發展看好。預計15-17 年EPS 0.49、0.69、0.90 元,PE 爲63、44、34 倍,維持買入評級。 風險提示:基因測序服務推進速度低於預期,電商平台發展低於預期。