李氏大药厂公布15 财年业绩,全年每股盈利0.4 港元,符合我们预期。收入主要受Carnitene(L-carnitine)业绩拖累。积极的方面,公司的销售成本占收入比下降4 个百分点至28%,管理层表示此水平可继续维持。考虑到李氏大药厂的主要在研药物基于具有良好治疗价值的独特化合物,我们认为创新药物审批改革将利好公司。
收入受Carnitene 拖累。公司15 财年的收入为9.22 亿港币,按年同比下滑3.5%。收入下滑主要受Carnitene 拖累,因Carnitene 在省级招标中面临竞争加剧。同时,由于市场策略的改变,Zanidip 的销售增速放缓。考虑到更多省份在16 年上半年将开始招标工作,我们预计Carnitene 和Zanidip 的增速在短期内依旧承压。
3 年内将推出4 到5 个新药。 虽然大部分在研产品尚处早期研发阶段,但是李氏仍有4 到5 项新产品将在三年内推出。我们认为Propionyl L-Carnitine,Trittico (Trazodone)和Acne Combination Gel的引入将有助于衔接李氏大药厂现有产品和长远储备产品机遇之间的空隙。
受益于创新性新药审批提速。 李氏大药厂拥有多个具有巨大发展空间的在研产品,包括Anfibatide,Istaroxime 以及 Prulifloxacin。由于药品审批制度的改革,创新药审批的速度将明显加快,因此我们预计公司产品组合将得到完善。
在研产品中,李氏大药厂的 PD-L1 项目将于16 年下半年开始临床试验。据管理层表示,作为最有前景的肿瘤药物,PD-L1 可基于二期试验数据获批上市,这将极大缩短研发周期。
我们的估值模型中16 至18 年的摊薄后的每股盈利增速分别为12%,10%及19%,新目标价为10.00港元。 新目标价对应16 财年23 倍和17 财年20 倍的动态市盈率。而研发费用可能影响公司的短期盈利表现,当然受益于新产品贡献, 2017-18 年盈利将明显改善。我们持续认为在研产品的推进将是公司股价更为显著的催化剂。
李氏大藥廠公佈15 財年業績,全年每股盈利0.4 港元,符合我們預期。收入主要受Carnitene(L-carnitine)業績拖累。積極的方面,公司的銷售成本佔收入比下降4 個百分點至28%,管理層表示此水平可繼續維持。考慮到李氏大藥廠的主要在研藥物基於具有良好治療價值的獨特化合物,我們認為創新藥物審批改革將利好公司。
收入受Carnitene 拖累。公司15 財年的收入為9.22 億港幣,按年同比下滑3.5%。收入下滑主要受Carnitene 拖累,因Carnitene 在省級招標中面臨競爭加劇。同時,由於市場策略的改變,Zanidip 的銷售增速放緩。考慮到更多省份在16 年上半年將開始招標工作,我們預計Carnitene 和Zanidip 的增速在短期內依舊承壓。
3 年內將推出4 到5 個新藥。 雖然大部分在研產品尚處早期研發階段,但是李氏仍有4 到5 項新產品將在三年內推出。我們認為Propionyl L-Carnitine,Trittico (Trazodone)和Acne Combination Gel的引入將有助於銜接李氏大藥廠現有產品和長遠儲備產品機遇之間的空隙。
受益於創新性新藥審批提速。 李氏大藥廠擁有多個具有巨大發展空間的在研產品,包括Anfibatide,Istaroxime 以及 Prulifloxacin。由於藥品審批制度的改革,創新藥審批的速度將明顯加快,因此我們預計公司產品組合將得到完善。
在研產品中,李氏大藥廠的 PD-L1 項目將於16 年下半年開始臨牀試驗。據管理層表示,作為最有前景的腫瘤藥物,PD-L1 可基於二期試驗數據獲批上市,這將極大縮短研發週期。
我們的估值模型中16 至18 年的攤薄後的每股盈利增速分別為12%,10%及19%,新目標價為10.00港元。 新目標價對應16 財年23 倍和17 財年20 倍的動態市盈率。而研發費用可能影響公司的短期盈利表現,當然受益於新產品貢獻, 2017-18 年盈利將明顯改善。我們持續認為在研產品的推進將是公司股價更為顯著的催化劑。
