苏州地区建筑设计领先企业。公司主要从事建筑设计等工程技术服务,主要产品是为各类建筑提供设计文件、图纸及相关技术咨询服务。其中,建筑设计业务占比九成左右,苏州地区业务占比八成左右。
业绩小幅下滑,毛利率有望稳中略升。15年公司实现营业收入3.36亿元,同比下滑0.5%;实现归属于母公司净利润5143.3万元,同比下滑9.1%;综合毛利率稳定在四成左右。近年大规模招聘的应届毕业生新员工通过项目经验增长有望促进毛利率稳中提升。
建筑设计行业前景良好,行业集中度有望提升。我国城镇化率正在高速推进中,新增城市人口房屋需求、公共建筑、轨道交通建设需求都将推升建筑设计市场发展。另外,区域间产业转移趋势以及建筑节能化改造和建设也是建筑设计市场需求的刺激点。由于目前建筑设计产业集中度低,未来竞争力突出的优质企业有望通过兼并收购提升市场占有率,做大做强。
募投项目助力主营业务扩张。公司IPO募投项目中,设计服务网络建设项目拟在淮安、南京、合肥、沈阳建设4家建筑设计分院,有利于提高公司业务覆盖范围,加速主业全国布局;绿色建设设计研发中心和轨道交通综合体设计中心建设项目有利于巩固公司在专业细分市场的地位;云管理信息化平台建设项目将进一步提升公司经营效率;建筑设计中心改造项目有利于提升公司形象、增强公司品牌知名度。
盈利预测与估值:预计16-18年公司实现归母净利润为5509、6176、7098万元,EPS分别为0.92、1.03、1.18元,对应PE分别为66、59、51倍。我们看好建筑设计行业较好的前景,以及公司作为区域性建筑设计领先企业,通过募投项目进一步提升市场占有率及经营效率。首次覆盖,给予公司“审慎推荐”评级。
风险提示:宏观经济增速放缓;行业竞争加剧导致利润率下滑;核心员工流失;募投项目进展低于预期。
蘇州地區建築設計領先企業。公司主要從事建築設計等工程技術服務,主要產品是為各類建築提供設計文件、圖紙及相關技術諮詢服務。其中,建築設計業務佔比九成左右,蘇州地區業務佔比八成左右。
業績小幅下滑,毛利率有望穩中略升。15年公司實現營業收入3.36億元,同比下滑0.5%;實現歸屬於母公司淨利潤5143.3萬元,同比下滑9.1%;綜合毛利率穩定在四成左右。近年大規模招聘的應屆畢業生新員工通過項目經驗增長有望促進毛利率穩中提升。
建築設計行業前景良好,行業集中度有望提升。我國城鎮化率正在高速推進中,新增城市人口房屋需求、公共建築、軌道交通建設需求都將推升建築設計市場發展。另外,區域間產業轉移趨勢以及建築節能化改造和建設也是建築設計市場需求的刺激點。由於目前建築設計產業集中度低,未來競爭力突出的優質企業有望通過兼併收購提升市場佔有率,做大做強。
募投項目助力主營業務擴張。公司IPO募投項目中,設計服務網絡建設項目擬在淮安、南京、合肥、瀋陽建設4家建築設計分院,有利於提高公司業務覆蓋範圍,加速主業全國佈局;綠色建設設計研發中心和軌道交通綜合體設計中心建設項目有利於鞏固公司在專業細分市場的地位;雲管理信息化平臺建設項目將進一步提升公司經營效率;建築設計中心改造項目有利於提升公司形象、增強公司品牌知名度。
盈利預測與估值:預計16-18年公司實現歸母淨利潤為5509、6176、7098萬元,EPS分別為0.92、1.03、1.18元,對應PE分別為66、59、51倍。我們看好建築設計行業較好的前景,以及公司作為區域性建築設計領先企業,通過募投項目進一步提升市場佔有率及經營效率。首次覆蓋,給予公司“審慎推薦”評級。
風險提示:宏觀經濟增速放緩;行業競爭加劇導致利潤率下滑;核心員工流失;募投項目進展低於預期。
