公告簡述 公司近日公告爲促進公司主導產業的發展,着力優化產業佈局,做大存量,擴展增量的同時全面提升盈利能力,公司2016 年度擬減持部分可供出售金融資產,其中:減持華映科技(集團)股份有限公司(以下簡稱“華映科技”)不超過411 萬股股票、減持國泰君安證券股份有限公司(以下簡稱“國泰君安”)不超過450 萬股股票。按近期二級市場價格計算,減持後公司共計可獲得約1.2 億元現金。 經營分析 第一,地方國企改革範本,行業整合與出清並舉:公司近年來在資本市場運作頻頻,先後收購了深圳源磊,邁銳光電,中諾通訊等企業。公司在併購的同時也一直醞釀將原有上市公司旗下類似業務與幾家子公司整合,並出清相關造血功能不強的部門。同時實際控制人福建電子信息集團也在各類電子以及芯片領域做出佈局,如與臺灣聯電合作投資數百億元建成晶圓廠(預計2016 年底投產)等。可以說公司是國企改革背景下“自我出清”並整合相關資源的先行者。 第二,增發股份與減持投資性資產同步進行,獲得資金爲未來發展打下堅實基礎:福日電子2015 年年初公告增發,其在去年年底已經獲得了證監會批文,有望於近期完成。於此同時,公司公告減持相關投資性資產,若不考慮增發規模變動以及二級市場波動帶來減持市值的影響,兩者合計公司共可獲得約7.7 億現金。在大幅降低財務費用的同時,將爲公司後續的發展尤其是產業整合與資本運作打下堅實基礎。 第三,ODM 業務受益智能終端行業供給測結構調整:公司全資子公司中諾通訊是手機ODM 企業,爲華爲,聯想,魅族等企業服務。隨着智能終端行業增長放緩,此前市場對中諾能否完成其業績承諾存在疑慮。但2015 年智能終端行業內一批企業退出市場,行業集中度進一步提升,中諾通訊依靠其不斷增長的優質客戶,市場份額有望大幅提升,完成其2016 年業績承諾的1.2 億元應是大概率事件。 盈利調整 考慮到2015 年國企改革導致出清產生的費用與增加的成本,我們調整公司2015-2017 年公司淨利潤預測爲1.18,2.23,2.69 億元,對應EPS 0.31,0.50,0.60 元(2016-2017 年已考慮增發攤薄),對應PE31,19,16 倍。 投資建議 作爲一個目前市值只有37 億的上市公司,且2016 年預期PE且與到20 倍,後續其國有企業改革明確,維持“買入”評級。