核心观点:
1.事件
公司近期发布公告,2015 年全年公司实现营业收入8.03 亿元,同比下降9.85%;实现归属净利润润 1983.85 万元,扭亏为盈。实现每股收益0.08 元。公司于2016 年3 月9 日起撤销退市风险警示,简称恢复为凤凰光学。
2.我们的分析与判断
(一)股权划转完成,大股东施援手成功扭亏
公司控股股东凤凰集团2015 年6 月完成股权由江西国资委到中电海康集团整体划转,目前公司实际控制人变更为中国电科集团。公司是中电海康的第二家上市公司,也是中国电科集团旗下重要上市平台之一。在大股东及海康集团等的帮助下,公司2015 年成功扭亏,未来公司的主业经营情况有望持续转好。
(二)有望成为中国电科的光学平台
中国电科集团是我国十一大军工集团之一,近几年一直增长迅速,根据集团财务快报数据显示,2015 年集团主营业务收入、利润、EVA 分别同比增长27.64%、34.92%和27.9%;营业收入和利润总额增幅分别位于军工集团第二、第三名,利润规模继续位于军工集团第二名。中国电科近几年资本运作频繁,完成了华东电脑、卫士通的资产重组,目前正在推进太极股份、四创电子及杰赛科技的重组,旗下上市公司平台作用凸显。在2015 年7 月我国股市非正常波动期间,中国电科集团通过中电科投资和中电海康合计增持公司近2000 万元,凸显中国电科集团对公司未来发展的看好。
我们认为,中国电科集团成为凤凰光学的实际控制人后,未来不排除对公司进行进一步重组,利用公司在光学领域和上市平台的地位,在光学和光电一体化领域进行大规模的资产整合和统一布局,凤凰光学可能由此成为中电科体系在光学领域的主要平台。目前,中国电科旗下第11、13、16、27、44 和53 等研究所从事光学、光电领域的研发和生产,预计利润规模合计为数亿元。
3.投资建议
预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.12 和0.16 元。公司目前市值约50 亿,在中国电科旗下最低。我们认为,虽然公司没有估值优势,但整合中电科光学资产的可能性和弹性较大,在国企改革和证券化进程加快的背景下,中长期投资价值有较大上升空间。首次给予“推荐”评级。
核心觀點:
1.事件
公司近期發佈公告,2015 年全年公司實現營業收入8.03 億元,同比下降9.85%;實現歸屬淨利潤潤 1983.85 萬元,扭虧為盈。實現每股收益0.08 元。公司於2016 年3 月9 日起撤銷退市風險警示,簡稱恢復為鳳凰光學。
2.我們的分析與判斷
(一)股權劃轉完成,大股東施援手成功扭虧
公司控股股東鳳凰集團2015 年6 月完成股權由江西國資委到中電海康集團整體劃轉,目前公司實際控制人變更為中國電科集團。公司是中電海康的第二家上市公司,也是中國電科集團旗下重要上市平臺之一。在大股東及海康集團等的幫助下,公司2015 年成功扭虧,未來公司的主業經營情況有望持續轉好。
(二)有望成為中國電科的光學平臺
中國電科集團是我國十一大軍工集團之一,近幾年一直增長迅速,根據集團財務快報數據顯示,2015 年集團主營業務收入、利潤、EVA 分別同比增長27.64%、34.92%和27.9%;營業收入和利潤總額增幅分別位於軍工集團第二、第三名,利潤規模繼續位於軍工集團第二名。中國電科近幾年資本運作頻繁,完成了華東電腦、衞士通的資產重組,目前正在推進太極股份、四創電子及傑賽科技的重組,旗下上市公司平臺作用凸顯。在2015 年7 月我國股市非正常波動期間,中國電科集團通過中電科投資和中電海康合計增持公司近2000 萬元,凸顯中國電科集團對公司未來發展的看好。
我們認為,中國電科集團成為鳳凰光學的實際控制人後,未來不排除對公司進行進一步重組,利用公司在光學領域和上市平臺的地位,在光學和光電一體化領域進行大規模的資產整合和統一佈局,鳳凰光學可能由此成為中電科體系在光學領域的主要平臺。目前,中國電科旗下第11、13、16、27、44 和53 等研究所從事光學、光電領域的研發和生產,預計利潤規模合計為數億元。
3.投資建議
預計公司2016-2017 年EPS 分別為0.12 和0.16 元。公司目前市值約50 億,在中國電科旗下最低。我們認為,雖然公司沒有估值優勢,但整合中電科光學資產的可能性和彈性較大,在國企改革和證券化進程加快的背景下,中長期投資價值有較大上升空間。首次給予“推薦”評級。
