投資要點: 公司是國內領先的智慧城市服務與運營商,專注於智慧城市頂層設計、智慧醫療、智慧節能等專業領域。公司控股股東爲上海延華高科,持有公司17.94%股權。胡黎明先生爲實際控制人,合計持有36.4%股份。在業務轉型深化和外延併購擴張的雙輪驅動下,公司業績取得了長足進步。2012-2015 年歸屬上市公司股東淨利潤CAGR 達80.2%,2015 年淨利潤增速達77.4%。 智慧城市正處於高速建設和運營階段,智慧節能和智慧醫療是其中發展的重點領域。截止2014 年底,全國開建智慧城市的城市數量超過400 個。2016-20 年智慧城市投資規模平均增速可以保持在18%以上,總投資規模可達2 萬億元。智慧醫療包括大型綜合醫院信息化系統標準化建設、建立全民電子健康檔案和區域醫療信息化平台等工作,預計未來5 年投入CAGR 將達20%。政府“十三五”規劃中提出,全面節約和高效利用能源,推行合同能源管理。根據節能產業協會估計,今後十年節能服務行業將保持30%的年增速,行業發展空間廣闊。 藉助成電醫星,打造智慧醫院領跑者。公司於2015 年完成對成電醫星股權收購,完善綠色智慧醫院核心產業鏈。成電醫星已在全國接近2000 家醫院,6 個區域成功進行了智慧醫療和區域人口健康信息化建設。公司將打造基於雲和大數據技術的醫院信息系統,構建全產業鏈生態圈。已經落地的崇州智慧醫療項目和長春市養老綜合雲平台項目是公司打造智慧醫療的最好例證。公司將依託既有,從醫院延伸到區域醫療直至城市級智慧醫療生態圈。 建築能耗監測基礎紮實,智慧節能業務有望爆發式增長。公司是上海建築能耗在線監控與數據應用的領導者,獲得2015 年建築領域節能服務十大品牌。目前實現能耗監控的大型建築物(超過2 萬平米)數量超過400 家,其業主都是公司智慧節能業務的潛在客戶。公司能夠提供建築全生命週期綜合節能管理與服務。通過能耗監測大數據挖掘和節能諮詢,實施節能改造,並提供設施節能運維管理。 盈利預測及估值:預測公司2015-17 年EPS 0.14/0.21/0.31 元,YOY79%/49%/48%,三年CAGR 56%。考慮公司高成長性及智慧醫療板塊估值(16 年62X),我們給予公司16 年55-60 倍PE,合理估值區間11.6-12.6 元。首次覆蓋,給予“買入”評級。 風險提示:智慧醫療業務發展不達預期,智慧節能業務發展不達預期